国金证券-家电行业研究：促销费措施发布，家电多领域受益-230731

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（以下内容从国金证券《家电行业研究：促销费措施发布，家电多领域受益》研报附件原文摘录）
　　事件点评 　　7月31日，国务院办公厅发布国家发展改革委《关于恢复和扩大消费措施》的通知，涉及恢复和扩大消费20条措施，提出“把恢复和扩大消费摆在优先位置，优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景”。家电行业在消费中占比高（限额以上单位家用电器和音像器材类占限额以上单位商品零售的6%-7%），产业链广，且同时涉及消费升级、绿色节能、智能家居、智能制造等多方面，在本次促销费措施中将受益多个环节。 　　一、视听电子产品的消费扩大和恢复。本次《措施》提到“利用超高清视频、虚拟现实、柔性显示等新技术，推进供给端技术创新和电子产品升级换代”、“强化智慧景区建设”、“促进文娱体育会展消费。加快审批等工作进度，持续投放优秀电影作品和文艺演出……鼓励举办各类体育赛事活动”、“提升健康服务消费”、“壮大数字消费”等，视听设备消费有望借商显、创新显示、文化服务大力恢复等扩大，智能电视、激光显示、XR设备、商用显示、音箱设备等产品或将积极受益。 　　二、传统大家电升级换代。本次《措施》提到“提升家居智能化绿色化水平”、“开展绿色产品下乡。有条件的地区可对绿色智能家电下乡、家电以旧换新等予以适当补贴”、“推广绿色消费”。白电空冰洗、厨电燃热水器及烟灶作为家电设备中主要能耗来源，积极受益绿色消费推广。白电企业在近几年的供应链提效中，有效完成了产品结构升级及升级产品的性价比升级，国产品牌认可度及市占率快速提升。 　　三、智能家居迎来政策推动。《措施》提到“提升家装家居和电子产品消费。促进家庭装修消费，鼓励室内全智能装配一体化。推广智能家电、集成家电、功能化家具等产品，提升家居智能化绿色化水平。”在当天下午的政策例行吹风会上，工信部提到正在组织跨领域融合标准研制，推动产品数据跨品牌、跨企业、跨终端的互联互通。以及支持家电行业以用户为中心重塑产品新模式。智能家居设备有望提升产品互通性及精准提升智能设备的需求匹配度，进而扩大智能家居行业规模。 　　四、产业链效率提升的边际变化。今年以来，我们从上市公司财报看到了海信、长虹等公司数字化转型、供应链提效对于公司运营效率、格局优化、业绩提升方面的突出作用。工信部提出在推动智能家电产品升级和附加值提升方面，重点开展提升产业链整体效率、强化数字赋能转型、加强数据挖掘等工作，把一些好的做法和模式进行复制推广。B端工业互联网在自上而下有例可依的背景下，有望精准落地，行业内具备输出能力及产业链上率先获得边际变化的公司有望受益。同时“完善农村电子商务和快递物流配送体系”也有利于促进家电产品打开下沉市场。 　　投资建议 　　我们认为家电产业链价值量大，消费比重高，同时涉及智能化升级/创新消费/能源效率/智能制造等多领域，将充分受益恢复和扩大消费的相关举措。建议重点关注B端拓展快速C端消费恢复的智能显示企业、品牌力/市场份额领先的白电/厨电企业、具备全屋智能解决方案提供能力或单品智能化水平高的智能家电企业、以及受益产业链提效/下沉渠道具备品牌力的企业。 　　风险提示 　　配套政策制定和推出时间不达预期的风险；全球经济大幅下滑的风险；地缘政治冲突等风险。