广发期货-国债早报：资金面收敛，期债继续调整-210608

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[期债主要观点]昨日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.23%，创4月30日以来新低；5年期主力合约跌0.15%，创4月13日以来新低；2年期主力合约跌0.06%，创4月12日以来新低。

银行间主要利率债收益率普遍上行，短券上行幅度较大。

截至16:45，10年期国开活跃券210205收益率上行1.24bp，5年期国开活跃券210203收益率上行3bp，3年期国开活跃券210202收益率上行4.25bp；10年期国债活跃券200016收益率上行1.72bp，3年期国债活跃券210004收益率上行3.23bp。

公开市场操作方面，央行进行了100亿元逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。

银行间资金偏紧，主要回购利率普遍上行，隔夜回购利率上行逾13bp报在2.31%附近，创逾四个月新高，并继续与七天期倒挂，七天期上行逾10bp报在2.28%附近。

昨日，资金面收紧，压制期债走弱。

当超储率偏低，央行持续等量对冲，本周预计发行国债、地方政府债4482.65亿元，债券供给放量，资金面波动放大。

预计在本月财政支出或央行增加投放之前，资金面将延续波动，对债市构成一定影响。

昨日大宗商品价格有所回调，股市震荡，对债市利好。

经过前期上涨，大宗商品和股市进入震荡调整，一定程度上缓解债市压力。

后市关注通胀传导与汇率走势。

昨日公布5月贸易数据，5月出口（美元）同比增27.9%，预期增31.9%，前值增32.3%；进口增51.1%，预期增50.9%，前值增43.1%。

贸易差额455.3亿美元。

出口增速放缓，主要拖累在耐用消费品、医疗物资等出口，与海外疫情得到控制，消费需求逐渐转向有关。

进口增速提升，可能与价格指数上行有关。

因此引发贸易差额同比收窄。

在此情形下，出口数据回落或加强经济增速回落的预期，限制货币政策收紧幅度。

关注经济数据变化。