中国银河-不可低估出口对稳就业的重要性-230731

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（以下内容从中国银河《不可低估出口对稳就业的重要性》研报附件原文摘录）
　　核心内容： 　　上周召开的7月政治局会议上，市场高度关注中央在加强逆周期调节和提振内需方面的新动向，但近两次会议内容上对外贸的提法变化不大，并没有看到在提振出口方面有新的政策。投资者有疑问是否未来外需在宏观政策层面的重要性有所降低？ 　　在GDP测算中，因为出口贡献是体现在减去进口后的“净出口“中，贡献度显著低于内需层面的消费和投资，因此在一定程度上会造成出口的重要性下降的“幻觉”。净出口的贡献为负使得市场低估了货物出口对经济的贡献，应该单纯考虑出口对经济的贡献。 　　出口对稳定就业至关重要，在综合学界和商务部的各种测算出口对就业影响方法的基础上，我们用两种方法大致测算出目前出口对中国制造业和相关服务业的就业整体拉动在1.2亿左右，出口增速提升一个百分点，可以拉动就业27万人。 　　这次在政治局会议上，我们认为最重要的政策变化是提出“稳就业提高到战略高度通盘考虑”。我们认为这个表述的变化是正式从顶层战略层面确认了中国宏观政策调控的“锚”从此前单纯的关注经济增速转向了就业，而GDP目标未来更多发挥预期管理的作用。 　　要理解今年下半年的宏观政策走向，也要从就业出发。我们认为未来在宏观政策天平更多向内需倾斜，但出口依然是稳增长特别是稳就业的重要抓。目前全球经济特别是美国经济下行风险低于预期，但结构重心上会从消费转向投资，外溢效应会有所减弱，因此我们依然需要对出口下滑风险保持警惕。预计下半年会加快前期已经出台的稳外贸政策的落地，并进一步做好相关政策储备来应对未来潜在出口下滑的风险。