国盛证券-8月策略观点与金股推荐：不止于政策底，小贝塔行情继续-230731

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（以下内容从国盛证券《8月策略观点与金股推荐：不止于政策底，小贝塔行情继续》研报附件原文摘录）
　　8月策略观点：不止于政策底，小贝塔行情继续 　　又是一轮“政策底”——这次怎么看？ 　　从本周政治局会议对于民营经济、地产、资本市场、消费与就业等领域全方位的积极表态来看，“政策底”三个字可以说是呼之欲出。历史上，政治局会议关于资本市场有明确定调，且提及“活跃”、“信心”、“积极”等正向表述的，大概有以下几次：2016年4月、2018年10月、2022年4月。结合经济与市场环境的判断，本次政治局会议对应的情景更类似2018年10月和2022年4月。 　　参照历史经验：政策底最重要的意义，在于消除了指数大幅下行的风险；对于短期，一般性结论是会后10个交易日普遍上涨，同时月度级别市场结构有明显的反转效应（前期超跌的涨的多）；除此之外，似乎并没有太多的信号意义，尤其是季度级别的走势，基本是跟随经济实体的形势。 　　不止于政策底——小贝塔行情继续，低位顺周期为矛 　　需要强调的是，当前的小贝塔行情不仅仅是政策面的提振，还有来自于多方的共振——首先，价格底提供了赔率的必要条件，经济悲观预期在各类资产充分定价；其次，分子端，政策底基本打消了未来继续下行的预期；再者，分母端，美债利率再度来到区间上沿（4%），中美利差新低后有修复空间；最后，A股情绪指数筑底回升，且拉升的空间仍大。 　　因此我们判断，A股小贝塔行情窗口在接下来仍会持续，结构上我们依旧以低位顺周期为矛，兼顾中报业绩。还有两点值得重视：1、加科技制造，减周期消费成了二季度机构的共识，意味着低位顺周期仓位接近出清；2、从以往政策底前后市场看，反转是最核心的特征，显然这一规律对于再度回到低位的顺周期最为有利。此外，每年的7-8月，业绩线索对于股价的影响力有明显提升，因此我们还建议兼顾中报业绩。 　　行业配置建议：不止于“政策底”，小贝塔行情继续，继续以低位顺周期为矛，兼顾中报业绩。（一）赔率思维下的低位顺周期：家电、医美/零售、保险；（二）兼顾中报业绩&供需格局改善的方向：商用车、工业金属；（三）中期“压舱石”红利重估：油气开采/电力。 　　8月金股组合 　　中材国际：运维+装备业务加速发展，一带一路催化海外订单增长强劲。 　　中国交建：一带一路央企龙头，国企改革及新业务加速重估，PB低位。 　　滨江集团：深耕杭州且持续补仓成长可期，财务稳健融资成本低安全性强。 　　宁波银行：基本面穿越周期，未来有望稳健高成长，估值处历史底部。 　　明泰铝业：盈利能力大幅上修，消费复苏制造业龙头投资价值凸显。 　　雅克科技：存储芯片材料核心龙头迎放量机遇。 　　爱柯迪：新能源大件转型加速，全球化布局迎来收获期。 　　天顺风能：Q3风电旺季到来，海上风电基础先行，海风龙头充分受益。 　　湘电股份：6项国家科技进步特等奖，多款装备处于千亿级产业爆发拐点。 　　风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、测算存在误差。