国盛证券-高频半月观：核心一二线有望很快松地产-230730

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（以下内容从国盛证券《高频半月观：核心一二线有望很快松地产》研报附件原文摘录）
　　近半月，生产开工多数回升，新房销售季节性反弹、房企拿地大降，人员流动仍偏强，后续经济、政策会怎么走？按照最新框架，本文基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度进行跟踪。本期为近半月（2023.7.15-2023.7.30）高频跟踪。 　　核心结论：基于“6大维度”高频数据，近半月经济“有变也有不变”：变在于，新房销售季节性回升、但仍属同期新低，房企拿地再度大幅下滑，上中下游开工多数回升，汽车半钢胎开工率续创同期新高等；不变在于，水泥钢材等需求偏弱、价格继续下行，市内交通、航班执飞等人员流动延续偏强，出口运价继续下行，工业金属继续补库等。综合看，高频数据指向经济仍弱，内生动力不足、需求不足、信心不足仍是核心约束。往后看，继续提示：7.24政治局会议“直面困难、提振信心、对症下药”，也释放了偏积极、偏刺激的政策信号，一批组合拳有望陆续出台，短期紧盯一揽子化债方案和松地产的进展，尤其是核心一二线城市可能很快松地产，包括下调首付比，放松限购限售、认房认贷等，也可能调整存量房贷利率。 　　一、供给：焦化、沥青、PTA等上中下游开工多数回升，汽车半钢胎开工续创新高。 　　中上游看，近半月来，唐山高炉开工率暂停更新，本期采用全国247家样本高炉开工数据替代，本期环比回落1.5个百分点，绝对值同样接近2019年同期，同比偏高约10.5个百分点。焦化企业开工率环比续降0.7个百分点至67.8%，同比偏高约6.6个百分点，仍创近年同期次低。沥青开工率环比续升1.6个百分点至36.6%，同比偏高约2.6个百分点。PTA开工率环比回升3.2个百分点至79.8%，同比偏高6.7个百分点、接近2019年同期。 　　下游看，汽车半钢胎开工环比续升0.5个百分点至71.7%，续创近年同期新高、相比2022年同期偏高7.2个百分点；江浙涤纶长丝开工持平前值86.1%，仍为同期次低。 　　二、需求：地产销售边际回升、但仍创新低，房企拿地大降；水泥、钢材需求延续偏弱。 　　生产复工：水泥粉磨开工率环比回落约5.5个百分点至49.2%，续创近年同期最低、相比2022年同期偏低约2.0个百分点。钢材表需环比回升2.7%，绝对值续创近年同期最低，同比偏低约4.7%。百城土地成交再度大幅走弱、再创近年同期新低，环比上期减少46.3%，同比偏低约58.1%，相比2019年、2021年同期分别偏低38.7%、47.5%。沿海8省发电耗煤环比略降0.4%，主因近期全国受台风天气影响，部分地区气温有所回落，居民用电减少；相比2022年和2019年分别偏高4.7%、30.9%。挖掘机销售延续走弱，续创同期新低。 　　线下消费：新房成交季节性反弹、但仍偏弱；二手房成交延续小升。其中：30城商品房日均成交环比增10.1%至31.8万㎡，仍创同期最低；同比偏低约27.7%，相比2019-2021年分别下降42.4%、50.2%、45.5%；18城二手房成交环比增加2.8%，同比偏高约1.2%。7月前三周汽车日均销售5.0万辆，环比增13.8%；年初以来乘用车日均销售5.5万辆，续创近年同期最高。观影人次环比续升3.2%至686.3万人次，续创近年同期新高，同比增约233.4%。 　　三、价格：原油、煤炭、铁矿等上游大宗价格多数延续回升，中下游价格分化。 　　上游资源品：南华综合指数环比续升，重点大宗商品价格延续多数回升。其中，南华综合指数环比续升3.2%，同比偏高约16.6%。重点商品中：布油收于85.0美元/桶，环比续涨4.6%，同比偏低约23.0%；黄骅港Q5500动力煤价环比反弹2.6%，同比偏低约28.2%，降幅延续收窄；铁矿石价格环比续涨1.7%，同比偏高约20.7%，主因基数回落。 　　中游工业品：钢铁价格小涨，水泥价格续创新低。近半月来，螺纹钢现货价格环比上涨0.6%，绝对值仍为近年同期次低；水泥价格环比续跌2.8%，同比跌21.7%，绝对值续创新低。 　　下游消费品：猪肉价格小升、蔬菜价格续降。猪价环比小涨1.5%，续创同期新低，同比偏低约35.9%；蔬菜价格环比续跌1.4%，同比偏高约2.0%，绝对值仍在同期高位。 　　四、库存：钢铁、铝等工业金属库存续升，沥青、水泥等建材库存续降，电厂存煤仍在高位。 　　能源：沿海8省电厂存煤环比微降0.2%，主因耗煤仍高；全美原油库存微降0.02亿桶。 　　工业金属：钢材、铝库存分别环比增0.6%、5.3%，绝对值仍为近年同期最低。 　　建材：沥青库存环比回落9.7万吨；水泥库容比大降2.0个百分点，去库速度有所加快。 　　五、交通物流：货运物流续升、出口运价续降，商业航班稳中略降。 　　人员流动：商业航班数量环比微降0.1%、绝对值仍在高位；整车货运流量环比续升0.7%，同比偏高约10.9%，绝对值仍高于2022年、2020年同期，但低于2021年同期。 　　出口运价：BDI指数环比续降、绝对值再创新低，CCFI指数进一步回落。近半月，BDI环比降3.1%，同比偏低约49.7%，绝对值续创同期新低；CCFI环比降1.2%，同比降73.1%。 　　六、流动性跟踪：央行加大流动性投放，专项债发行仍偏慢。 　　货币市场流动性：近半月央行通过OMO净投放货币3100亿元；MLF超额续作1030亿元，净投放30亿元。货币市场利率多数回升，近半月DR007、R007、Shibor（1周）均值环比回升2.5bp、8.1bp、6.9bp；DR007绝对值阶段性升至2.155%，高于7天逆回购利率。R007和DR007利差环比明显回落，指向流动性分层好转。同业存单收益率中枢小幅抬升。 　　债券市场流动性：近半月利率债发行9063亿元，环比少发1666亿元；地方专项债发行1729亿元，环比多发1634.9亿元，年初以来合计发行2.5万亿，累计发行比例约65.3%。10Y、1Y国债到期收益率均值分别下行0.8bp、5.1bp至2.652%、1.820%。 　　汇率&海外市场：近半月美元指数均值环比跌0.9%，趋势上先降后升，主因日本央行取消收益率曲线控制（YCC）提议面临新的扰动。其中，美元兑人民币收于约7.13，环比回落0.7%；趋势上近期人民币有所反弹，主因7.24政治局会议对市场信心有所提振。截止7月28日，10Y美债收益率收于3.96%，均值环比升6.5bp，中美利差均值走阔约5.7bp至130.8bp。 　　风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。