天风证券-非银金融：同花顺1H23点评：B端业务持续高增，看好下半年Beta&Alpha共振向上-230730

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（以下内容从天风证券《非银金融：同花顺1H23点评：B端业务持续高增，看好下半年Beta&Alpha共振向上》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布半年报，23H1营收14.7亿/同比+5.8%，归母净利4.6亿/同比-5.3%；其中Q2单季营收8.6亿/同比-1.6%，归母净利3.4亿元/同比-9.6%，销售费用小幅超预期。 　　营收侧：上半年B端业务贡献增量，C端业务仍相对平稳： 　　1）C端业务逆势保持稳健。上半年市场交投活跃度有所降低，23H1股票日均累计交易额为9457亿元/同比-3.4%，新增投资者737万人/同比-16%，导致C端业务有所承压。公司22H1广告及互联网推广业务收入3.2亿元/同比-1.0%，增值电信业务收入8.6亿元/同比+7.9%。基金销售收入则有所提升，23H1录得1.77亿元/同比+0.4%，期末权益基金保有额365亿元/同比+3%。 　　2）iFind业务顺利推进，我们预计贡献主要业绩增量。iFind功能及数据质量在持续进步，且逐步形成了特色功能板块，预计差异化价格策略及销售力度的提升推动市场份额增长。 　　3）前瞻性指标角度，公司H1销售商品收到的现金流16.9亿元/同比+10.0%，而23H1末合同负债11.0亿元/环比+2.3%有所改善。 　　成本侧：持续高研发投入，销售费用小幅超预期。23H1公司销售费用率、 　　管理费用率、研发费用率分别为15.2%/6.9%/38.3%，同比+3.3/1.0/0.9pct，营业成本同比+18.9%。费用增长主要受两方面拉动，一是AI大模型开发等强化研发支出，采购数据费用、数据标注人员成本等有所增加，二是B端业务销售投入增长，Q2单季销售费用达1.3亿元，环比+53%/同比+44%。 　　投资建议：向前看，我们看好公司基本面的三大边际改善：1）预计下半年资本市场活跃度有望提升带来强Beta；2）iFind向上提升空间，有望凭借高性价比继续提升份额；3）AI大模型场景落地，有望进一步提升获客能力及用户粘性，带来长期Alpha。 　　风险提示：资本市场大幅波动；基金销售业务收到监管罚单；研发投入转化为业绩存在不确定性