华泰期货-铜周报：下游需求仍相对偏弱，铜价维持高位震荡-230730

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（以下内容从华泰期货《铜周报：下游需求仍相对偏弱 铜价维持高位震荡》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　铜市场分析 　　现货情况： 　　据SMM讯，7月28日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,540元/吨至69,460元/吨，周中呈现震荡格局。平均升贴水报价运行于50至160元/吨，周内呈现震荡走高。库存方面，7月28日当周，LME库存上涨0.45万吨至6.44万吨。上期所仓单下降1.67万吨至6.13万吨。国内社会库存（不含保税区）下降1.67万吨至9.92万吨，保税区库存下降0.15万吨至5.91万吨。 　　观点： 　　宏观方面，本周欧美央行相继完成加息，不过欧元区央行所表达出的鹰派态度似乎较此前略有下降，这不排除会使得美元迎来一波走强的机会。国内方面市场仍在期待各类扶持政策的出台与落地，市场情绪或相对敏感。 　　矿端供应方面，据Mysteel讯，铜精矿现货TC基本稳定，小幅下行，市场主流成交/可成交TC在90中低位。矿端供应保持稳定，来自印尼的货源目前发运也陆续恢复。台风对铜精矿运输影响2天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。 　　冶炼方面，周内国内电解铜产量23.10万吨，环比增加0.2万吨。本周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产，但部分冶炼企业检修延期，其他冶炼企业仍维持正常生产。因此铜产量有所增加。由于目前在不考虑硫酸处理成本的情况下，高TC仍然使得炼厂利润维持在800-1,000元/吨。并且部分国有企业生产也并不完全取决于利润水平。因此预计目前产量仍将维持相对高位。 　　消费方面，据Mysteel讯，本周期铜价格大部分时间仍运行于68000元/吨之上，而相对高价使得下游消费并未有明显起色，更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显，部分加工企业反馈价格高位，接受意愿不强，且由于新增订单环比仍有下滑，日内采购情绪较弱。 　　总体而言，从宏观层面上看，欧美央行加息的影响或逐步淡去，而国内则是仍在期待此后会有更多扶持政策出台。就基本面而言，目前下游需求仍处于淡季，并且在铜价相对偏高的情况下，下游采购多以刚需为主，因此现货成交相对清淡，在这样的情况下，操作上仍暂时以相对中性的高抛低吸为主。 　　策略 　　铜：中性 　　套利：暂缓 　　期权：卖出看跌@65000元/吨 　　风险 　　美元以及美债收益率持续走高 　　需求持续偏弱