国盛证券-银行本周聚焦：Q2地产贷款增长较弱，静待政策刺激；工业企业利润降幅收窄-230730

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（以下内容从国盛证券《银行本周聚焦：Q2地产贷款增长较弱，静待政策刺激；工业企业利润降幅收窄》研报附件原文摘录）
　　一、央行发布《2023年二季度金融机构贷款投向统计报告》，Q2贷款增速环比略有下滑，工业中长期、居民消费及经营贷款增长提速，地产贷款需求仍偏弱。 　　1）整体情况：增速环比略有下滑，对公中长期、居民端同比多增。6月末，金融机构人民币各项贷款余额231万亿，同比增11.3%，增速较Q1下降0.5pc。其中，企事业单位贷款Q2增加3.8万亿，同比少增0.5万亿。主要是短贷及票据仅增0.8万亿，同比少增1.3万亿，中长期贷款则增加3.0万亿元，同比多增0.8万亿。居民贷款Q2增加1.1万亿，同比多增1620亿。 　　2）重点领域方面： 　　A、按揭贷款需求较弱，增速继续下探：6月末开发贷和个人住房贷款余额分别为13.1万亿、38.6万亿，余额环比Q1分别下滑1.5%、0.9%。从同比增速角度看，Q2开发贷同比增长5.3%，虽然较Q1的5.9%略有下滑，但相比去年仍有较好改善。而按揭贷款增速则继续下探，Q2同比减少0.7%，为历史首次同比负增长，表明当前整体需求仍然偏弱。 　　B、个人消费+经营贷增速继续提升：6月末个人经营贷同比增长12.4%，增速较Q1提升1.4pc，其中Q2增加0.9万亿，同比多增2530亿。居民消费贷同比增长19.5%，增速较Q1提升0.7pc，Q2新增5193亿，同比多增2596亿。 　　C、工业、基建、服务业中长期贷款增速均好于整体。6月末工业、基础设施、服务业中长期贷款分别同比增长32.4%、15.8%和14.0%，增速环比均有所提升，且好于贷款整体增速。其中，Q2工业中长期贷款增加1.25万亿，同比多增0.39万亿，基建中长期贷款增加1.09万亿，同比多增0.32万亿，服务业中长期贷款增加1.33万亿元，同比多增0.25万亿。 　　D、政策支持下，普惠小微和绿色贷款继续保持较高增速。6月普惠小微贷款同比增长26.1%，增速环比略升0.1pc，当前普惠小微贷款支持工具已延长至2024年末，预计政策鼓励下仍将保持较快增长。6月末绿色贷款同比增长38.4%，增速环比提升0.1pc，继续保持高增速。 　　整体来看，Q2贷款增速环比略有下滑，地产等实体领域需求仍相对较弱。本周一政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，周五住建部也提到要“进一步落实好降低购买首套房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人贷款‘认房不认贷’等政策措施”，未来可继续关注需求端政策落地情况，或有望对需求形成提振。 　　二、上半年工业企业利润数据出炉，仍为同比负增长，但降幅继续收窄 　　1-6月规上工业企业利润同比下滑16.8%，显示当前工业企业盈利能力仍然偏弱，但降幅环比继续收窄2pc。其中6月当月同比下降8.3%，降幅也小于5月（-12.6%），拆解来看： 　　1）收入端：1-6月规上企业收入同比下滑0.40%，较上月由正转负（1-5月同比略升0.1%），拆分来看，1-6月工业增加值同比增3.8%（1-5月同比增3.6%），而PPI累计同比下降3.1%（1-5月同比降2.6%），价格仍是营收下滑的主要拖累项1。 　　2）利润端：1-6月规上工业企业营收利润率为5.41%，环比回升0.22pc，但仍同比下降1.22pc，导致利润同比下滑较多。 　　3）分领域看：三大工业门类中，仅电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长34.1%（较1-5月下降0.7pc），采矿业利润同比下滑19.9%（较1-5月下降3.7pc），制造业利润同比下滑20.0%（较1-5月收窄3.7pc）。 　　三、我们的观点：本周政治局会议召开，政策信号较为积极。周内各部门陆续跟进，包括住建部提出认房不认贷、国务院“互联网+督查”平台公开征集阻碍民营经济发展壮大问题线索、超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电话会议召开等，小催化剂不断，未来若配套政策陆续落地，有望形成持续催化。 　　板块行情方面，政治局会议召开后的4个交易日，银行板块累计上涨6.7%，其中宁波银行领涨16.1%。此轮行情主要是经济预期改变，板块估值有所修复，短期看实体经济、银行经营业绩的数据尚未改善，不是本轮行情的关键。 　　对比去年11月至今年1月末的行情，有一定相似之处：当时经济预期极度悲观，板块估值低（PB为0.44x左右）、持仓较低（基金重仓持股2%-3%），预期反转后带来一波估值修复的大行情，期间银行板块上涨近20%，龙头宁波银行上涨44%，PB修复至1.5x。而当前银行板块PB为0.49x，宁波银行2023PB为1.06x，仍有空间，若后续稳增长政策持续落地，板块有望继续上涨。 　　个股角度：首推龙头个股宁波银行，其次为受益于地产改善的股份行如招商银行，以及业绩表现较优的优质区域中小行，如江苏银行、成都银行、长沙银行、常熟银行等。 　　另一方面，长期资金可能继续关注高股息策略，建议关注邮储银行、农业银行等国有大行等。 　　四、重点数据跟踪 　　权益市场跟踪： 　　1）交易量：本周股票日均成交额8265.89亿元，环比上周增加693.55亿元。 　　2）两融：余额1.57万亿元，较上周减少0.15%。 　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额236.73亿，环比上周增加135.70亿。7月以来共计发行597.02亿，同比减少669.67亿。其中股票型147.09亿，同比减少362.88亿；混合型46.11亿，同比减少208.90亿。利率市场跟踪： 　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5706.90亿元，环比上周减少2332.40亿元；当前同业存单余额13.28万亿元，相比6月末减少10537.90亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.23%，环比上周减少3bps；7月至今发行利率为2.22%，较6月减少4bps。 　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.20%，环比上周减少19bps，7月平均利率为1.33%，环比6月减少43bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.33%，环比上周减少19bps，7月平均利率为1.46%，环比6月减少43bps。 　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.64%，环比上周增加2bps。 　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债714.33亿，环比上周减少300.35亿，年初以来累计发行2.61万亿。 　　风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。