华安证券-今世缘-603369-强劲势能延续，表现略超预期-230730

文本预览：

《华安证券-今世缘-603369-强劲势能延续，表现略超预期-230730（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-今世缘-603369-强劲势能延续，表现略超预期-230730（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华安证券《强劲势能延续，表现略超预期》研报附件原文摘录）
　　今世缘(603369) 　　事件描述 　　经预测，2023年上半年公司预计实现营业总收入59.70亿元左右，同比增长28.46%左右（对应23Q2同比增长30.59%）；预计实现归属于上市公司股东的净利润20.50亿元左右，同比增长26.70%左右（对应23Q2同比增长29.15%）。业绩整体表现优异，略超市场预期。 　　产品势能延续，费用投放或续增 　　产品方面，公司大众价格带表现优异，淡雅国缘快速放量支撑流通渠道表现，渠道利润相比竞品保持了较强的竞争优势；K系产品延续势能，4K作为大单品维持了江苏市场的领先地位，宴席场景等快速修复拉动了动销的自然增长，6K产品处在招商布局阶段，未来有望拉动整体K系产品势能；V3整体表现亮眼，终端推力强劲下有望实现高速成长。整体来看公司在淡雅单开等产品放量的情况下，仍实现了产品结构持续优化，体现了强大的品牌势能。 　　盈利能力方面，公司23Q2/23H1归母净利率分别为36.7%/34.3%，同比下降0.41pct/0.47pct，收入端增速整体快于利润端。预计系公司在百亿目标与行业大环境的影响下，加大了费用端的投放力度，公司表示今年在品牌广告费用预算方面有一定幅度增加，我们认为公司Q2销售费用率或延续Q1增势。 　　投资建议 　　公司今年百亿目标明确，当前“时间过半，目标超半”，我们认为下半年在升学宴、谢师宴、中秋国庆旺季等催化下，公司完成任务的难度不大。预测公司2023年-2025年营业收入增速为27.0%/24.1%/21.6%，归母净利润增速为25.1%/25.1%/22.9%，对应EPS预测为2.50/3.12/3.83元，对应7月30日PE分别24/20/16倍。维持公司“买入”评级。 　　风险提示 　　（1）消费修复不及预期； 　　（2）省内竞争加剧； 　　（3）省外推广进展缓慢。