中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230730

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　中银多策略行业轮动体系推荐的下周行业配置：煤炭（ 8.3%）、有色金属（ 8.3%）、轻工制造（ 8.3%）、建材（ 8.3%）、纺织服装（ 8.3%）、商贸零售（ 8.3%）、食品饮料（ 8.3%）、银行（ 8.3%）、地产（ 8.3%）、交通运输（ 8.3%）、传媒（ 8.3%）、综合金融（ 8.3%）。 　　业绩回顾： 中信一级行业平均周收益率 1.4%，近 1 月平均收益 2.2%。本周收益率表现最好的三个行业是房地产（ 8.2%） 、食品饮料（ 5.8%）、钢铁（ 5.6%）。收益率表现最差的三个行业是传媒（ -2.7%）、电子（ -2.0%）、通信（ -1.7%）。 　　模型表现： 截至 2023/7/27， 行业轮动策略获得累计收益 13.28%，中信一级行业等权基准收益 4.65%，对应累计超额收益 8.63%。 Wind 普通股票型基金指数基准收益-2.27%，对应累计超额收益 15.55%。 其中： 行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为 1.39%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为 1.57%，宏观风格行业轮动策略超额收益为 15.55%。 　　风险预警： 当前未有行业的滚动 6 年稳健 PB 估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为石油石化（ 81.2%）、综合（ 77.2%）、电力及公用事业（ 75.5%） 。 　　行业盈利景气度追踪策略（周度） ： 下周推荐的 3 个行业为综合金融、食品饮料、交通运输。 基于行业盈利预期指标可知，食品饮料与交通运输的盈利预期继续保持高位，综合金融行业近期受经济政策刺激盈利预期显著提升。 　　未证伪情绪行业轮动策略（周度） ：下周推荐的 3 个行业为商贸零售、轻工制造、纺织服装。 观察中银行业隐含情绪指标可以发现，当前市场情绪与上周出现了较大的变化，除商贸零售行业依旧保持情绪高点外，市场部分参与主体对轻工制造、纺织服装行业相对乐观。需要注意房地产的行业热度近期显著提升，建议投资者关注。 　　宏观风格行业轮动策略（月度） ： 本月推荐的 6 个行业为建材、煤炭、传媒、有色金属、房地产、银行。 7 月宏观风格择时模型显示对高beta、低估值、高波动率风格看多，对 12 个月动量风格看空。较 6 月推荐 TMT 占比显著降低，而周期、金融地产相关低估值行业的推荐优先级较高。 　　风险提示： 投资者需注意模型失效的风险。