中国银河-大类资产与金融市场监测周报2023年7月第四周：海外央行超级政策周，国内政治局会议提振信心-230728

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（以下内容从中国银河《大类资产与金融市场监测周报2023年7月第四周：海外央行超级政策周，国内政治局会议提振信心》研报附件原文摘录）
　　本报告提及本周指 2023 年 7 月 21 日-7 月 27 日。 　　影响市场核心信息： 海外美、欧、日 7 月议息会议，美国二季度 GDP 数据， 　　7 月美、英、欧 PMI 数据；中国 7 月政治局会议，大国关系等。 　　 大类资产表现： 美债利率上行，美元指数上涨，整体资产表现较上周分化。恒生科技领涨，美元指数＞人民币＞中国国债＞美债，白银领跌； CRB 指数继续上涨，全球权益市场多数上涨，美股除纳指外小幅上涨、 A 股转涨。 　　全球央行利率变化预期及事件： 美国 7 月重启加息 25BP，表态增强对美国经济信心，但未明确后续加息路径； 美国二季度 GDP 超预期强劲； 欧元区如期加息 25BP，将继续依赖数据判断后续加息； 美、欧、英 7 月 PMI 公布，欧元区、英国 7 月制造业 PMI 均下行且不及预期，但美国 7 月 Markit 制造业 PMI 超预期上行创三个月高位。 多个事件及数据等共同作用下本周加息预期博弈，市场预期纠结美国是否还有一次 25BP 加息，欧元区预期波动，英国加息预期基本持平。全球多数地区短期内仍预期加息但幅度有所回落， 当前 3M 内政策利率预期美国+32BP 到 5.7%、欧元区+14BP 到 3.89%、英国+70BP 到 5.7%。 　　美国加息路径预测： 美国 7 月 PMI、二季度 GDP 增速强劲，二季度美国经济几乎没有出现衰退迹象，经济韧性超市场预期； 美联储重启加息 25BP，美国经济软着陆信心增强。 本次未给出后续加息方向表明美联储意在等待数据消化而非加息“影响”数据，我们倾向于后续加息路径不再激进。 市场对于 2023年加息预期已暂停，预计 9月大概率再次停止加息并维持利率至 2024年，降息最早在 2024 年 3 月发生，预期降 25BP 至 5-5.25%区间。 　　美国长期通胀预期和市场隐含政策利率预期： 10 年期美债 TIPS 隐含通胀预期波动略上至 2.37%； 6M 隐含利率较上周上至 5.68%，上周 5.42%。 　　国际流动性监测 　　美债供给、流动性和央行操作： 美联储缩表幅度扩张至 312 亿美元，美联储持有美债规模缩减 21 亿美元幅度收窄。 外国央行本周转为小幅增持 2.4 亿美债至 29955.5 亿美元。 在上月债务上限协议落地美债供给大量增加后，本周未偿债规模继续上涨 649 亿美元较上周小幅回升但较此前连续四周均超过 1000 亿美元的水平已大幅回落， 然而仍超债务上限协议落地前水平，美债流动性指数较上周略下基本持平在 2.2%左右，继续关注美债供给增加带来的流动性影响。 　　美元流动性： 美元流动性基本持平。 　　金融条件： 花旗经济意外指数显示中、美经济不确定性上调， 欧降、日本持平； 芝加哥联储数据（滞后一周）继续向下显示金融环境仍在宽松区间。资本流动与风险偏好： 　　1、全球 ETF 资金流向： 资金净流入前三美国、中国、 中国香港，净流出前三是韩国、 中国台湾、 欧洲。 　　2、美国金融市场资金博弈： 美国金融市场杠杆交易本周回落，市场活跃度有所下行，市场风险偏好下降。 　　3、中国权益市场资金： 北向本周净流入 239 亿元；南向本周净流入 76 亿元；融资买入占比在 6.92%左右继续回落。 　　国内债市： 资金利率有所分化，短端继续上行；本周资金继续净投放， 7 天逆回购投放规模继续回升； 国债收益率曲线整体略上移；信用债收益率多数上行，集中在中短久期，信用利差、 等级利差表现分化。 　　风险提示： 海外通胀超预期回升、海外经济波动超预期、地缘政治风险