中诚信国际-信用债市场2023年上半年回顾及后续展望：到期量增加发行高峰将来临，资产荒缓解信用利差或难下，销售恢复下挖掘汽车、电子投资机会-230728

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（以下内容从中诚信国际《信用债市场2023年上半年回顾及后续展望：到期量增加发行高峰将来临，资产荒缓解信用利差或难下，销售恢复下挖掘汽车、电子投资机会》研报附件原文摘录）
　　本期要点 　　展望及策略：利差中枢进一步收窄，关注汽车、电子行业债券投资机会 　　市场运行：我们预计全年信用债融资规模为16.7万亿元，发行高峰或将在下半年，第三、第四季度的发行量将分别达到4.5万亿元和4.7万亿元；发行利率或将继续小幅下行；信用利差中枢与上半年基本持平。收益率方面，以5年期中短期信用债为例，AAA级收益率中枢或在3.2%-3.25%，AA+级收益率中枢在3.5%-3.55%，AA级收益率中枢在4.0%-4.05%。 　　投资策略：下半年债市总体趋势性机会有限。具体行业方面，建议投资者关注销售回暖的汽车行业的债券投资机会，电子行业下游智能手机行业销售也有回暖，且信用利差收窄较小，也有一定投资价值；城投行业应优选强区域公开债，可适当关注信贷等非标债务重组后债务压力明显缓释的主体，同时警惕风险事件较多的重点区域；房地产行业销售、融资情况均较弱，投资仍需谨慎。 　　一级市场回顾：城投融资带动发行修复，净融资量仍同比收缩 　　融资规模：2023年上半年，信用债发行规模达7.55万亿元，环比恢复超10%，同比、环比分别增长2个和6个百分点；净融资同比收缩幅度接近7成，上半年净流入0.41万亿元；产业类主体发行占比同、环比均下行。 　　发行结构：私募公司债在公司信用类品种中的发行规模占比上升5个百分点；发债期限结构短期化趋势更加明显；AAA级、AA+级发行占比小幅提升。 　　创新品种：创新品种发行规模超过2600亿元，科技创新债券成发行主力，发行规模占比接近半数。 　　发行利率：主要券种各等级主体发行成本较2022年末普遍下行，幅度在24-126bp；发行利差普遍收窄，幅度在7-103bp。 　　融资结构：信用债资金仍主要流向国企，民企融资有一定修复但程度有限；超6成行业融资呈现净流出，房地产行业融资同比环比均有弱化；超6成省份的净融资为正。 　　二级市场回顾：交投小幅降温，信用债收益率、信用利差全面下行 　　现券成交：2023年上半年，信用债成交总额达31.79万亿元，虽然同比小幅降低4%，但成交依然保持了较高水平。其中可转债交易规模占比明显降低，短融和中票占比有所提升。 　　收益率走势：上半年债券收益率整体呈波动下行态势，截至6月末，普遍较上年末下行24-59bp。 　　利差走势：信用利差全面收窄，幅度在2-36bp之间；中高等级利差收窄，而AA与AA-等级利差与上年末持平；超9成行业利差收窄，医药、文化产业、建筑、钢铁和房地产行业利差处于高位。