国元期货-棉花期货半年报：供给端问题仍将主导中期内棉价上涨-230707

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（以下内容从国元期货《棉花期货半年报：供给端问题仍将主导中期内棉价上涨》研报附件原文摘录）
　　【策略观点】 　　三季度国内棉花供应端预计将呈现逐渐去化的局面，商业库存还将进一步走低，虽然2022/23年度国内棉花产量较上一年度增加较多，但今年消费良好，且进口棉数量不断下滑，故今年国内的棉花供需面将呈现出紧平衡状态。随着下半年国内经济复苏的压力增大，国家仍有可能出台刺激需求的组合拳政策，“金九银十”的需求表现可以期待，同时，10月份之后还将面临着轧花厂在产能过剩背景下的抢收现象，均对棉价上涨构成一定支撑。 　　2023年上半年，郑棉走势呈现出明显的单边上涨行情。郑棉主连从年初最低13715元/吨最高涨至17070元/吨，涨幅接近20%。上半年郑棉单边上涨的主逻辑在于新年度新疆植棉面积下降、天气恶劣造成单产下降以及旧作库存问题，基本上都是供给端起到助推作用，而需求端一直不温不火。进入二季度尤其是5-6月份之后，下游订单开始转少，棉纱交投平淡，纺企维持刚需采购。整体看，前期的供给端问题已经消化，目前缺乏新的驱动，处于供给端利多与下游负反馈之间博弈，价格上下空间不大，但是中期内轧花厂抢收预期将进一步提振棉价。