财信证券-固定收益周报：地产政策将迎放松，利率短期或有扰动-230725

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（以下内容从财信证券《固定收益周报：地产政策将迎放松，利率短期或有扰动》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　央行公开市场净投放840亿元，资金面整体偏松。本周公开市场共有逆回购投放1120亿元，逆回购到期310亿元，全周广义公开市场累计净投放840亿元。本周DR001收于1.64%，较上周末上行17.27BP；DR007收于1.88%，较上周末下行8.22BP。 　　国债和国开债收益率全线下行，本周1年期国债收于1.74%，较上周末下行10.0BP；3年期国债收于2.21%，下行4.25BP；10年期国债收于2.61%，下行2.85BP。1年期国开债收于2.07%，下行3.00BP；3年期国开债收于2.35%，下行2.72BP；10年期国开债收于2.73%，下行3.24BP。 　　中短票收益率整体下行，城投债收益率整体下行，中短票收益率方面，本周除了7年期AA+和7年期AA上行0.16BP外，其余中短票收益率整体下行，其中3年期AA+和1年期AA+下行幅度最大，分别下行6.31BP和5.43BP。城投债方面，本周除7年期AA上行0.93BP外，其余城投债收益率整体下行，其中1年期AA下行幅度最大，下行6.56BP。 　　利率债方面，7月24日的政治局会议重点关注了内需、地产、地方债务问题，政策基调转变为“稳政策+宽货币”的组合，市场对稳增长政策发力预期再起，这将带来市场对债市调整压力的担忧，但具体政策的落地情况，以及对经济的影响，依然有待继续观察。展望后市，若总量政策加大逆周期调节，预计货币政策方面存在降准、降息的可能，如果3季度出现降准、降息，利率依然有下行空间，所以在当前时点，利率可能存在一定的上行压力，但在经济弱修复的背景下，上行幅度依然有限，如果利率出现较大幅度上行，或为加大配置的时机。 　　信用债方面，地产方面，7月21日国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，“意见”提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”，房地产政策会适度放松但房住不炒的内核和租购并举的方向没变，预计后续地产具体政策力度可能比较温和，对于优质龙头地产企业构成利好。地方政府债务方面，相较于4月政治局会议“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”的表述，本次会议首提“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，预计后续会出台相关化债方案的细则，站在当前时点来看，城投债券公开违约的可能性依旧较低。 　　风险提示：政策超预期，宏观经济下行压力，城投再融资压力。