紫金天风-锌周报：给反弹更多重视-230725

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（以下内容从紫金天风《锌周报：给反弹更多重视》研报附件原文摘录）
　　近几周基本面维持弱势，上周国内GDP、海外零售及地产等数据未能带来更乐观的预期，内外锌价下跌。 　　往后看，我们在前期周报中也曾提示，尽管基本面偏向过剩，短期内押注价格继续下探的性价比下降：目前海外走软着陆的逻辑、本周FOMC或讨论停止加息+国内重要会议落地、政策细则或陆续出台，外加产业链利润已在微薄的位置，盘面反弹的概率不能忽视，整体环境在短期内不利于空头，进一步下跌需要看到更加悲观的情境假设。短期倾向做震荡偏强看待，给予反弹一定想象空间，做空的时机还需耐心等待。 　　上周基本面情况： 　　炼厂检修但进口超预期，锌锭供应量并未萎缩：本月初的冶炼检修计划基本都已落地（鉴于利润尚可，实际检修规模仍有可能小于预期），但6月进口锌锭略超预期（部分进口锭实现盈利、海外过剩量明显），精炼锌整体供应量并未见到明显萎缩。7月上半月上海海关进口量甚至大于6月上半月，后续进口锌锭或继续抵消炼厂检修的部分影响。 　　初端开工下滑，补库走弱，现货升水流畅下行：上周结构件、锌合金、氧化锌开工率均有下行，主因下游订单增量缺少持续性叠加高温、台风等天气干扰；下游补库意愿持续较弱，初端原料库存在近一月保持下行趋势，且进口锭对上海、宁波、广东均有不同程度的冲击，上周现货升水流畅下行。