中国银河-2023年7月美联储议息会议简评：美国经济软着陆信心增强，本轮加息或已到站-230727

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（以下内容从中国银河《2023年7月美联储议息会议简评：美国经济软着陆信心增强，本轮加息或已到站》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　2023年7月美联储重启加息25BP，符合市场预期。 　　美国时间7月26日，美联储公布的议息决议显示在6月暂停加息后7月再次重启，上调联邦基准利率目标区间25BP至5.25%-5.5%，缩表计划未变，仍保持950亿美元（600亿美元国债+350亿美元MBS）的缩表步伐。 　　美联储7月FOMC议息声明与上月变化不大，对经济预期更加积极。 　　从利率决议对比来看，本次决议声明相较6月表述相似，仍然强调了通货膨胀仍然很高，银行体系稳健且有韧性，并将继续委员会将继续评估更多的信息以及对货币政策的影响。值得注意的是，7月声明在对于经济增速的表述上从“modest”小幅/适度的扩张转变为“moderate”温和增长，表明美联储对于美国经济增长的信心增强。 　　同时，鲍威尔在会后新闻发布会上也表态称美联储工作人员不再预测今年会出现经济衰退；相信能够在不大幅损害经济的情况下降低通胀，并且认为金融领域的问题已经得到解决。这意味着美国经济韧性可能比市场预期更强，经济软着陆是基准情形。 　　通胀初见降温，但后续货币政策方向仍依赖数据观察。 　　本次会议声明和鲍威尔会后新闻发布会表态均未对后续加息路径有明确指向，但鲍威尔承认美国通胀已有所缓和，相信能够降低通胀，但也表明通胀回到2%还有很多路要走，预计通胀率到2025年前后才会回落至2%；核心通胀仍相当高，希望看到核心通胀下降；继续强调美联储后续加息路径要依赖通胀数据（如果数据显示有必要我们可能会在9月份加息）。“更渐进的加息步伐不意味着每隔一次会议加息一次，不希望提供前瞻性指导”表述没有明确指向，给后续货币政策方向留下不确定性。但我们认为，惯于在会后发言影响市场预期的鲍威尔此次在发布会上没有给出明确态度或许已说明美联储后续加息可能乏力，美联储意在等待数据消化而不是加息“影响”数据，所以我们倾向于后续加息路径不再激进，仍然预期大概率9月将停止加息。 　　年内暂不会降息，但对降息可能提出讨论。 　　针对降息可能性鲍威尔清晰表示认为2023年不会降息，而在判断何时降息时，需要同时考虑通胀水平和下降速度；降息与否将取决于美联储对通胀回落至目标的信心程度，另外部分FOMC委员预计明年将降息。最值得关注的是此次鲍威尔提出美联储停止加息或开始降息未必需要等到通胀达到2%水平，对通胀态度略松动，并表示缩表与利率工具是独立的，不排除出现缩表的同时降息的可能。 　　从CME美联储观察来看，市场已经充分pricein此次的再度加息，尽管鲍威尔对于加息结束的表态模糊不清，仍保留加息可能，但市场对于2023年加息预期已经暂停，预计9月大概率（78%）再次停止加息并维持利率至2024年，降息最早可能在2024年3月发生，预期降25BP至5-5.25%区间。 　　风险提示：通胀回升超预期、海外经济波动超预期