财信证券-宁德时代-300750-盈利能力稳定，境外收入快速提升-230726

文本预览：

《财信证券-宁德时代-300750-盈利能力稳定，境外收入快速提升-230726（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财信证券-宁德时代-300750-盈利能力稳定，境外收入快速提升-230726（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从财信证券《盈利能力稳定，境外收入快速提升》研报附件原文摘录）
　　宁德时代(300750) 　　投资要点： 　　事件： 7 月 25 日，公司发布半年度报告， 2023 上半年公司实现营业收入 1892.46 亿元，同比增长 67.52%； 实现归母净利润 207.17 亿元，同比增长 153.64%。 　　二季度业绩稳步提升： 2023 上半年公司实现营业收入 1892.46 亿元，同比增长 67.52%；实现归母净利润 207.17 亿元，同比增长 153.64%。2023Q2 公司实现营收 1002.08 亿元，同比/环比增长 55.86/12.54%；实现归母净利润 108.95 亿元，同比/环比增 63.22/10.92%；实现扣非归母净利润 97.53 亿元，同比/环比增长 60.56%/25.04%。 　　盈利能力增强，出货量持续提升： 公司上半年电池系统产量 154GWh，产能利用率 60.5%，产线升级后公司产能快速提升叠加上半年是传统淡季导致公司产能利用率有所下降， 我们预计公司上半年电池系统合计出货超 170GWh。盈利能力方面， Q2 公司毛利率 21.96%，环比增长0.69 个百分点；净利率 11.37%，环比增长 0.05 个百分点。 　　境外收入占比提升，海外动力电池市占率连续两月排名第一： 公司2023 年上半年境外收入占比 35.5%，较 2022 年的 23.4%大幅提升。根据 SNE数据， 2023 年 1-5 月公司海外动力电池使用量市占率达 27.3%，比去年同期提升 6.9 个百分点，其中 5 月海外市占率 28.9%，已连续两月排名第一。公司 1-5 月欧洲动力电池市占率为 34.5%，同比大幅提升9.3 个百分点，其中 5 月欧洲市占率 36.8%，也已连续两月排名第一。 　　产品技术持续升级： 公司持续加大研发投入， 2023 年上半年研发费用投入达 98.50 亿元，同比增长 70.77%。动力电池方面，公司无热扩散技术电池产品持续获得国内外客户认可，并批量应用；麒麟电池已实现量产装车，助力 CLTC 综合工况续航 1,000Km以上车型的上市；发布全新的凝聚态电池，拓宽以高安全和轻量化为核心的应用场景；宣布 4C 麒麟电池首发平台和钠离子电池首发车型，推进 M3P 产业化。储能电池方面，公司 EnerOne、 EnerC 产品持续大批量出货，升级产品EnerOne Plus 较上一代产品能量密度与充放电效率持续提升。公司推出零辅源光储直流耦合解决方案，推进集长寿命、高安全、高效率多种优势的储能产品应用。 　　投资建议： 我们预计公司 2023-2025 年实现营收 4427/6040/7945 亿元，实现归母净利润为 459/607/820 亿元，对应 PE分别为 21.66/16.39/12.13倍。考虑到公司为全球电池龙头企业，海外份额快速提升，储能业务将保持高速增长，给予公司 2023 年 32 倍 PE，目标价 334 元，维持“买入”评级。 　　风险提示： 电池装机量不及预期；竞争格局恶化；原材料价格大幅波动 ；技术路线发生重大变化。