东兴证券-轻工制造行业：政策向暖，家居板块估值提升可期-230727

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（以下内容从东兴证券《轻工制造行业：政策向暖，家居板块估值提升可期》研报附件原文摘录）
　　事件：中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议提及“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”等内容。 　　地产政策有望持续优化，家居消费获支撑。政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，同时本次会议中未提及“房住不炒”。我们认为会议措辞的变化或表明政策将进一步向暖，看好未来各地地产相关政策持续出台。当前在高线城市的销售侧仍有施政空间，包括限购、利率等环节，未来相关政策进一步放松值得期待，地产销售数据有望得到支撑。另外，政治局会议提出“积极推动城中村改造”，此前7月21日国常会亦审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，预计城中村改造将带动存量房的翻新，从而增加家居消费需求。 　　家居消费刺激措施有望落地，需求景气持续性可期。政治局会议指出“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费”，叠加此前印发的《关于促进家居消费若干措施的通知》，具体措施的落地有望持续提振家居需求。上半年，我们统计的12城二手房销售面积同比增速超40%，住宅竣工数据同比增速近20%，两者带来的家居需求有望在6-12个月内逐步释放。家居消费政策文件的出台，叠加上半年较快的二手房销售及新房竣工数据支撑，家居未来需求景气度的持续性仍值得期待。 　　家居公司当前估值较低，政策向好有望驱动估值修复。当前家居上市公司估值五年分位数普遍较低。受益春节后的消费复苏，家居板块二季度业绩增长可期，我们判断低估值或主要反映对未来地产销售及家居消费的悲观预期。近期地产及家居消费政策频发，家居端政策将提振中短期家居需求，地产端政策将稳定未来家居需求的预期；未来各地政策继续出台落地仍可期待，有望带动家居板块实现估值的回升。 　　投资建议：家居板块的低估值水平已充分反映地产及家居消费的悲观预期，在政策边际改善的刺激下，有望迎来估值提升的行情。家居行业当前依然高度分散，头部家居企业有望持续通过品类与渠道扩张提升市场份额，具备持续的成长空间，因此优质家居公司仍具备较好的配置价值。当前阶段，我们推荐关注预计业绩弹性更大的定制家具板块，索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜；以及受益智能马桶品类渗透率提升的瑞尔特；同时建议关注业绩确定性强的顾家家居、喜临门。 　　风险提示：地产销售回暖不及预期；消费需求疲弱；原材料价格大幅波动。