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华福证券-电力设备及新能源行业:钠电乘用车应用再突破,强调第一性原理,关注硬碳负极和极致降本新路线-230724

上传日期:2023-07-26 17:40:06 / 研报作者:邓伟游宝来 / 分享者:1005593
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(以下内容从华福证券《电力设备及新能源行业:钠电乘用车应用再突破,强调第一性原理,关注硬碳负极和极致降本新路线》研报附件原文摘录)
  投资要点:   传艺科技签约德系车企子公司,钠电应用已经实现0-1落地:7月23日传艺科技公告进入A客户(德系车企)子公司订单,提供用于乘用车领域的钠离子电池产品。且合同条款对数量、金额、产品交付时间及方式、付款方式等进行了明确约定。公司7月18日回复函披露,与18家客户达成战略合作、产品开发和试样、采购框架协议、批量供货协议等形式合作,累计签署框架协议共3.1GWh,销售订单共0.03GWh,上半年销售额达到316万元。   产业化元年,首张答卷亮眼   7月14日,第二届钠离子电池产业链与标准发展论坛举办,发布了“全国首批钠离子电池测评名单”。通过测试产品经计算平均能量密度为104.1Wh/kg,最高为129.2Wh/kg,最低为60Wh/kg,该成绩我们认为较超预期:1)送检钠电产品预计有主攻高能量密度、长寿命或低成本的多种路线,能量密度范围较大;2)由于电池产品测试周期较长,预计本次结果对应3-4个月前的初代产品;3)测试产品一般采用工艺难度更低的小容量产品(能量密度相应较低);4)最高梯队已经接近钠电企业近期宣传的140wh/kg左右的能量密度水平,与一般的磷酸铁锂电池水平接近。2023年是钠电产业化元年,首张答卷已较为亮眼。   再次强调第一性原理:   1)负极硬碳是降本+稳定性提升最关键一环:从性能维度,我们认为钠电产业化已经实现0-1落地,1-10进展取决与降本速度与产品稳定性。成本:正极、电解液材料在“锂vs钠”成本上有先天断层优势(目前也快速下降),降本瓶颈在不含“锂or钠”的负极。稳定性:其他材料均可复用锂电体系量产线,硬碳需要新设备、新建产线,技术路线多样化,工艺放大过程存在较大不确定性。   2)普鲁士类/聚阴离子是更极致的降本方案:早期产业链为推广应用采用能量密度更高、制造可复制性更强的层状氧化物方案,普鲁士类不含贵金属、制造合成能耗低,聚阴离子结构稳定寿命长(硫酸铁钠方案原料成本更低),中长期均有机会得到推广。   建议关注:   1)电池环节:客户订单超预期的【传艺科技】、乘用车应用【宁德时代】【孚能科技】【鹏辉能源】【比亚迪】、海钠系【普利特】【蔚蓝锂芯】、【维科技术】等。   2)硬碳环节:有生物质碳同源技术积累+资源禀赋的【元力股份】、一体化规模效应【圣泉集团】、【贝特瑞】   3)普鲁士蓝【美联新材】【百合花】、聚阴离子【丰山集团】   风险提示:技术落地不及预期、产能爬坡不及预期等。
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