东方证券-7月政治局会议解读：政策表述积极，提振投资信心-230726

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（以下内容从东方证券《7月政治局会议解读：政策表述积极，提振投资信心》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。对于会议精神，我们理解如下： 　　会议明确指出了面临的新的困难：主要是“国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”，但“长期向好的基本面没有改变”。延续了之前的基调和判断，但对问题的认识更为充分、具体。 　　加码财政货币政策：会议要求“加强逆周期调节和政策储备”，同时要求“延续、优化、完善并落实好减税降费政策”，“大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展”。未来或会通过加码政策平滑经济周期带来的影响，并对潜在的下行风险提前准备，稳定市场信心。立足科技和实体经济，更具针对性。 　　对目前人民币汇率，会议提出要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。结合政府对经济长期向好的判断，人民币或不具备长期贬值的压力。 　　首次提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。这对A股将会形成中长期利好，后续政策值得期待。未来围绕三个方面持续发力，重点在于通过建立起来的机制引入长期资金和激发市场活力：秉持长期投资、价值投资的理念，积极引进长期资金；中港通过优化互联互通机制、促进衍生品市场和资管业合作；促进创新资本形成，畅通“科技-产业-金融”良性循环。 　　明确聚焦消费、投资、科技等相关细分领域：消费领域提振汽车、电子产品、家居等大宗消费；投资领域加快地方政府专项债券发行和使用；“推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。推动平台企业规范健康持续发展”。这些领域或成为下半年重点支持行业。 　　对房地产重新定调：提出“房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”。会议对房地产的现状表述出现较大转变，地产的限制性政策或将有所改善。 　　提出地方债的处理方案，有利于扭转市场悲观情绪。4月政治局会议指出“严控新增隐性债务”，本次会议表述为“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。”预计未来缓解地方债务压力的政策会有实质性的落地，释放出更多地方政府的政策发力空间，关注后续具体细则出台。 　　从策略角度，目前A股估值已在底部区域，政策表述转向提振市场信心，无需太过悲观，逐步抬升可期。行业配置方面：1.我们认为前期市场对经济复苏板块的预期将会全面修复，虽然短期空间有限，但从下半年到明年看，经济趋势性向上确定性较高，关注建材、泛消费（家居、家电、食品饮料和汽车）、有色和化工等复苏板块的趋势性配置机会。2.继续看好新经济动能主线，数字经济（TMT）板块是标配，仍然重点关注核心细分领域，比如数据要素相关软硬件公司、人工智能在各行业的应用端（无人驾驶、软件等）、人工智能硬件端机会，聚焦业绩兑现预期强的公司。看好下半年半导体行业周期性回升的机会。看好高端制造，新能源关注新技术细分龙头和电池龙头。3.中长期配置以央企国企为主，关注全年业绩强势的石油央企，数字经济相关、以及高股息低估值的央企的机会。 　　风险提示 　　政策刺激不达预期； 　　国内经济增速下行； 　　外部经济风险恶化。