国投安信期货-CTA周报：波动率预期上行-230725

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（以下内容从国投安信期货《CTA周报：波动率预期上行》研报附件原文摘录）
　　近月以来，商品市场持续修复，其中能化和农产品板块涨幅最大。商品CTA量价策略上月亏损0.29%，区间回撤0.52%，期限结构优势维持，持仓量出现回调。 　　甲醇量化策略方面，甲醇期价震荡偏强。基本面方面，甲醇上游煤炭价格上涨，支撑甲醇价格，刚需补库维持。供给端，区域性检修导致装置利用率下降。需求端，传统需求冰醋酸、二甲醚开工率回升，供给和需求因子信号向多头移动。近一月供给因子上行0.48%，需求因子走高0.47%，价差下行1.06%，合成因子回调0.04%，综合信号由多转空，Adaboost因子上行6.37%，信号空头主导。 　　铁矿石量化策略，铁矿价格走高，近月贴水走扩。海外发运量季节性提升，供应由偏紧开始转松，短期存在累库压力，供给和库存因子多头信号强度减弱。需求端，铁水仍位于高位，钢厂利润促使需求向好。同时政策利好预期刺激市场看多情绪，黑色产业链整体偏强，价格拉涨，价差因子多头维持。近一月供给因子走高3.36%，库存因子上行1.09%，价差因子上行3.97%，合成因子回暖2.89%，综合信号为多头。 　　铅量化策略方面，铅期价持续攀升。基本面方面，冶炼厂检修结束，原生和再生铅的总量提升，铅供应趋于宽松。需求端逐步由淡季向旺季过渡，对于价格形成支撑。库存上，铅锭出口通道受阻，社会库存上累库态势延续，对于价格形成压力。信号方面，除需求因子维持多头外，其余因子空头主导。近一月供给因子走低1.29%，需求因子上行1.26%，库存因子走高0.2%，价差因子下降0.72%，合成因子下跌0.23%，综合信号由多转空。 　　基于当前信号展望，黑色和有色同属于动量偏强的板块，但是从动量的变化轨迹和期限结构来看，黑色相比有色更具备形成持续行情的条件。煤炭旺季下，双焦back结构有所修复，螺纹和铁矿的近月也在逐渐走强，而有色方面，除铜和镍以外，其余的月差均线普遍走弱。随着铝和锌的远月已经反映出累库情况来看，目前截面上，多铜空铝和锌的信号较为显著。另外我们在建材端观察到一些反转的信号，主要是玻璃的远月已经持仓量连续5日的多单大幅下降，可能也是市场关注到利润过高需求回落的状况。能化和农产品大部分品种处于中性区间。从短周期动量截面看，能源短期强于化工，软商品要强于油粕类的农副产品。贵金属白银和黄金的动量分化显著，但是从均线看并没有突破的迹象，并不具备短期走强的基础，持仓量远月开始布局多单。