中信期货-黑色建材组日报：平控预期再起，盘面震荡上行-230726

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　　黑色：平控预期再起，盘面震荡上行 　　逻辑：昨日黑色板块震荡上行，主要受政治局会议政策表述超预期和粗钢平控政策推动。需求端，钢材需求处于淡季但韧性仍存，上周五大材需求量回升至940万吨。供应端，钢厂利润回落，预计后续钢材产量或将承压。昨日多家钢厂收到平控政策，粗钢压减政策再起，驱动钢价上行。成本端，受煤矿事故影响，产地安检进一步加严，短期供应收紧，双焦价格偏强。铁矿港口库存小幅增加，价格震荡偏强。宏观方面，地产、基建投资数据表现偏弱，政治局会议删除房住不炒表述，要满足适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，同时表示“扩大内需”是宏观政策的首要着力点，“钢需”有望好转。海外方面，美国经济韧性较强，美国CPI低于预期，加息压力或有所缓和。 　　行业方面，五大材需求量环比回升25万吨至940万吨，产量增6.6万吨，库存仅累积0.5万吨。产地安检总体加严，焦煤短期供应收紧，焦炭第三轮提涨幅度扩大，但下游钢材需求淡季压力渐显，对高价焦炭承接吃力，短阶段焦炭成本支撑较强，预计震荡偏强运行。唐山地区受天气污染影响，开始实行限烧结政策；部分钢厂烧结矿库存见底，主动开启高炉检修进程。目前铁水产量开始高位下降，港口铁矿库存继续累库；后续随着海外供给的增加，港口库存压力加大，铁矿供需继续转松，中长期矿价偏弱震荡。钢材需求进入淡季，产业矛盾权重减小，市场博弈宏观政策落地情况，废钢价格震荡运行。硅锰现实供需格局偏宽松，硅锰成本利空落地，后市关注钢招情况和原料情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃供当前视角下，现货产销小幅走强但真实需求尚未修复，产量也不断同步回升，长期基本面仍旧偏弱，现货产销走弱后，偏弱的基本面重新压制价格。纯碱供需基本面来说有所改善，但长期看跌的市场情绪或难以扭转。近月检修和投产抵消部分后，7月大概率去库，基本面好转与悲观预期有一定博弈，盘面短期震荡运行，长期价格仍旧悲观。产地安检趋严对市场情绪影响逐步转淡，电厂库存旺季去化缓慢，非电需求持续不及预期，加之进口煤冲击依然明显，下游对高价接受意愿不强，市场谨慎观望，煤价稳中偏弱。 　　整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，铁水高产量能否持续，煤炭旺季需求能否提振煤价，以及美国加息政策变化；政治局会议提出一揽子经济刺激政策，保持政策定力的同时也给了市场一定的想象力。钢厂利润下行，铁水产量承压，叠加粗钢平控政策再起，供应存收紧预期。煤炭价格在需求旺季小幅探涨，但供应压力仍存。海外方面，美国经济韧性较强，CPI回落速度超预期，近期市场风险偏好较高。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。 　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险） 　　中线展望：震荡