东方证券-东方战略观察周报：百岁“老朋友”自远方来-230726

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（以下内容从东方证券《东方战略观察周报：百岁“老朋友”自远方来》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　战略动向复盘：欧洲方向，乌军攻击克里米亚大桥后俄罗斯退出黑海粮食协定，并攻击乌克兰黑海港口。乌军也开始使用美国提供伦理上具有争议的集束炸弹。中美方向，美国总统气候特使、奥巴马政府前国务卿克里和尼克松政府时期前国家安全顾问、国务卿基辛格访华。中国气候问题特使解振华、中央外办主任王毅、国务院总理李强、国家副主席韩正先后与克里会面。7月18日，习近平主席在全国生态环境保护大会的表态是：“我们承诺的‘双碳’目标是确定不移的，但达到这一目标的路径和方式、节奏和力度则应该而且必须由我们自己作主，决不受他人左右。”台湾问题上，中国台湾地区“副总统”、民进党2024年大选候选人赖清德可能于8月在前往巴拉圭参加巴拉圭总统就职典礼行程中途经美国；台积电将推迟亚利桑那州工厂投产，理由为设立设备所需的劳动力紧缺。 　　基辛格行程中，我国国防部长李尚福、中央外办主任王毅、国家主席习近平先后与基辛格会面。习近平主席表示，“我们不会忘记老朋友，不会忘记你为推动中美关系发展、增进中美两国人民友谊作出的历史性贡献。”此前，在“香会”等场合，美国现任官员谋求与我国防长李尚福正式见面而未实现，基辛格作为退休人士却能与李尚福部长见面，白宫国家安全委员会发言人对此表示遗憾，希望基辛格返美后与拜登政府沟通会面细节。 　　俄乌局势动向解读：本轮俄乌动向在2022年曾出现过类似的剧本：乌军在8月发起反攻后也在10月攻击克里米亚大桥，后俄罗斯退出黑海粮食协定。本轮局势主要结果是乌克兰黑海方向运输通道中断，乌克兰粮食出口受阻，大麦、大豆等商品期货价格均有上涨，通胀预期提高，经济压力传导至美国与北约国家。 　　为什么乌军选择攻击克里米亚大桥？由于2022年10月的的前车之鉴，乌克兰对俄反击有充分预期。直观上有两种相反的解读：（1）北约峰会北约各国与G7虽然未升级对乌克兰的实质安全援助，但重申了安全承诺，给予乌克兰延长战事的底气；（2）乌克兰在北约峰会后，担心北约以乌军反攻效果不佳、未来扩大成果预期渺茫为由，促使乌克兰接受当下领土损失、开启和谈，继而乌克兰试图引起大宗商品价格和通胀预期上涨，反向提醒北约各国乌克兰对美欧各国也有杠杆。 　　我们的分析偏向解读（2）：美国和北约此前为和谈作前序准备，可能偏向短期开启和谈；最新美国军援是防御性武器的采购承诺，与此前转移进攻性武器库存模式对照，印证美国的和谈倾向；乌克兰近期不愿开启和谈，因为G7各国与北约当下给乌克兰的战后安全承诺缺乏可置信度，无外部机制确保对乌援助将足额、使乌克兰能获得自卫能力。 　　中美新动向解读：克里此行有意为12月第28届联合国气候变化大会（COP28）铺垫，聚焦煤炭和甲烷排放。克里访华成果上，预计在COP28前中美将举行两轮气候相关对话。习主席讲话透露中方的气候相关政策取向还是“以我为主”。中方本周的安排凸显对“中国人民老朋友”的重视：（1）美现任政府成员、前国务卿克里未能与习近平主席会面；（2）李尚福部长与基辛格会面意味着中美在军事问题上依然有保持沟通的可能性，后续存在双方关系友好的前提下恢复沟通的空间。 　　风险提示 　　俄乌战事出现超预期因素扰动的风险。 　　美国政治极端化现象对大国关系产生扰动的风险。