开源证券-福田汽车-600166-公司信息更新报告：销量增长及降本增效，2023H1业绩预增-230725

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（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：销量增长及降本增效，2023H1业绩预增》研报附件原文摘录）
　　福田汽车(600166) 　　福田汽车2023H1预计实现归母净利润5.8亿元，同比约+166% 　　7月14日，福田汽车发布2023年上半年业绩预告，预计上半年实现归母净利润5.8亿元，同比约+166%，实现扣非后归母净利润3.9亿元，同比+435%。单季度来看，预计2023Q2实现归母净利润2.82亿元，同比+240%，环比-5%；实现扣非后归母净利润2.16亿元，同比扭亏，环比+24%。考虑到公司产品销量加速修复，我们略微上调2023-2024盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为15.05（+1.65）/26.24（+1.24）/35.84亿元，对应EPS为0.19（+0.02）/0.33（+0.02）/0.45元，对应当前股价PE为19.1/10.9/8.0倍，公司销量稳步增长，业务结构持续优化并推进降本增效，维持公司“增持”评级。 　　销量增长+业务结构优化+费率优化，2023H1业绩预计同比高增 　　2023年商用车行业销量回暖，2023H1公司预计商用车销量实现30.39万台，同比+21.5%，其中海外销量同比增长30.8%，分车型看大中客销量同比增加19%；同时采埃孚福田、福康后处理等合、联营企业利润同比增加，销量增长叠加业务结构持续优化助力公司提高盈利能力。2023年公司推进数字化变革，深化价值创造体系建设，持续推动全价值链降本增效、优化费率，公司盈利能力或显著提高。 　　轻卡龙头或率先受益行业销量修复，出口有望高增助力公司成长 　　公司系轻卡行业龙头，根据第一商用车数据，2023年1-5月福田汽车轻卡累计市占率达22.5%，同时重卡市占率稳步提升，预计重卡市占率由2022年的10.1%提升至2023H1的11.7%。随商用车行业回暖，公司有望率先受益享受增长红利。福田戴姆勒或受益奔驰重卡销量逐步提升带来盈利弹性。行业出口持续高景气，海外市场受益建设需求+排放标准升级，商用车在传统周期股性质基础上叠加成长属性，公司有望出口高增推进成长。 　　风险提示：商用车回暖不及预期、原材料成本上升、海外市场拓展不及预期等。