东方证券-6月财政数据点评：收入端修复尚不稳固，财政支出有所放缓-230724

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（以下内容从东方证券《6月财政数据点评：收入端修复尚不稳固，财政支出有所放缓》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　事件：2023年7月19日财政部公布最新财政收支情况，1-6月累计，全国一般公共预算收入119203亿元，同比增长13.3%，全国一般公共预算支出133893亿元，同比增长3.9%。1-6月累计，全国政府性基金预算收入23506亿元，同比下降16%，支出43222亿元，同比下降21.2%。 　　剔除减税降费后税收降幅扩大。1-6月税收收入累计同比增速为16.5%（前值17%，后同），考虑减税降费后估计增速约为-1.7%（-0.3%）。分项来看：（1）剔除减税降费后增值税增幅收窄。增值税1-6月累计同比增速高达96%（93.5%）；剔除减税降费后约为7.2%（10.1%），回落一方面是经济复苏斜率放缓，另一方面是去年制造业中小微企业缓税今年入库5月已结束。（2）国内消费税回暖，1-6月累计同比增速为-13.4%（-16.1%），除了Q1高基数，或部分和居民消费倾向修复有关；（3）企业所得和个人所得税修复仍缓慢，1-6月累计同比增速分别为-5.4%和-0.6%（-1.9%和-1.5%），需要注意的是企业所得税在PPI下行周期往往和工业企业利润一同承压。（4）地产相关税收下行幅度较大。1-6月契税、土地增值税、城镇土地使用、耕地占用税、房产税五项合计累计同比增速为-6.7%（-2.6%）。此外，非税收入由增转降，1-6月非税收入累计同比增速为-0.6%（4.5%），加速下行和基数抬升有关，去年6月非税收入环比增幅为2007年以来同期次高值。 　　一般公共财政支出放缓。1-6月基建和民生相关支出增速均较前值下滑：（1）基建相关（节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输合计）支出由升转降，累计同比增速为-1.5%（0.8%），其中交通运输和城乡社区事务支出均形成拖累。（2）民生领域（卫生健康、教育支出、文化旅游体育与传媒支出、社会保障和就业支出合计）支出增速同样回落，累计同比增速为6.3%（8%），其中教育、社会保障和就业支出增幅收窄较多，但增速仍显著高于整体支出，同时民生累计支出占比为41.6%（42.5%），同比增长1个百分点。（3）科学技术支出累计同比增速为2.5%（8.6%），回落幅度较大。 　　政府性基金依然承压。1-6月政府性基金收入累计同比增速为-16%（-15%），其中国有土地使用权出让收入累计同比为-20.9%（-20%）；支出累计同比增速为-21.2%（-12.7%）。值得注意的是，支出端回落与土地收入尚无起色有关，但更重要的是去年6月专项债应国务院要求基本发行完毕，规模创历史新高，支出节奏错位对同比读数形成抑制。 　　从进度来看，与2016-2021年同期均值相比，一般公共财政收支两端进度均偏慢，值得注意的是6月两端进度差距环比扩大的方向一致，或说明收入增长放缓仍是支出端最主要的掣肘。不过，目前财政收入主动让利呵护市场主体的效果较好，2023年上半年全国个体工商户复苏趋势明显、总体发展平稳，共新增1136.5万户，同比增长11.3%（Q1为14.3%），说明财政部门通过对创业担保贷款安排贴息支持、对重点群体就业创业给予税费优惠、对个体工商户进行税收减免等举措取得了一定成效。政府性基金方面，与2016-2021年同期均值相比，今年收入进度与往期相比差距较大，而支出端得益于专项债发行前置仍快于往年同期平均。展望后续，各项政策会陆续落地，不过考虑到财政总量空间较为有限（若无增量资金），支出端结构性特征仍会较为显著：（1）社会和就业保障相关支出预计持续高于整体。今年就业保障资金有一定保证，据年初预算中央财政安排就业补助资金预算667.58亿元，比上年增加50亿元，增长8%，资金相对充足。（2）商品消费是重要抓手之一，围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和电子产品消费、拓展农村消费、优化消费环境等方面的政策举措都会陆续落地。 　　风险提示：当下经济复苏斜率变化对财政收支的影响具有不确定性。