上海证券-周观点与市场研判：缩量调整，关注政策支撑板块结构性机会-230724

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（以下内容从上海证券《周观点与市场研判：缩量调整，关注政策支撑板块结构性机会》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　从国内环境看，二季度经济数据显示国内经济修复的现实偏弱，但政策已开始着眼复苏的结构性问题，政策出台明显提速，呵护幅度或将成为市场上行的重要考量点。二季度GDP6.3%的增速略低于市场预期；出口由强转弱，在一季度挤压订单释放后，二季度出口月增速逐渐回落，疲软的外需实际加大了国内经济波动幅度；另一方面，国内消费逐步企稳，上半年社零保持了恢复的姿态。为进一步做好促进消费工作、更好发挥消费对经济发展的基础性作用，发改委近期出台一系列措施挖潜提质，促进汽车和电子产品消费；推进超大特大城市城中村改造，以有效稳投资、扩内需。下阶段，随着内需潜力逐步释放，政策助力市场信心增强，国内消费有望持续向好发展。伴随中报季开启，企业盈利有望逐步改善，关注具备未来产业趋势方向和景气度回升的领域以及尚未被市场定价的低估值方向可能相对更具确定性。关注7月底将召开中央政治局会议，届时会议政策基调或将成为下半年重要的风向标。 　　从海外环境看，美国加息预期已比较一致，关注美联储加息对经济的滞后影响。美国物价涨幅整体回落，住房成本为当前物价上涨的主要驱动因素，据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为0.2%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为99.8%；到9月维持利率不变的概率为0.2%，累计加息25个基点的概率为84.9%，累计加息50个基点的概率为15.0%，就业市场的韧性或推动美联储继续小幅加息。 　　行业配置方面，1）关注估值较低且兼具景气回升预期的行业及中报季超预期板块。2）继续看好中特估、泛TMT的结构性机会和全年复苏主线，3）关注政策倾斜的产业方向及中报业绩预告预喜率较高的行业如半导体、新能源、非银金融。 　　市场复盘：7月第三周（2023/7/17—2023/7/21）海外市场涨跌不一，A股市场普遍下行。市场风格方面，高估值板块跌幅居前，大盘股领跌，消费风格表现相对占优。行业方面，一级行业多数下跌：从结构看，房地产、建筑材料、农林牧渔行业涨幅居前；通信、计算机、传媒行业跌幅居前；二级行业中涨幅居前的为房地产服务、装修建材、一般零售。A股整体估值低于5年内平均值；从PE角度看，钢铁、房地产、建筑材料及传媒行业处于过去5年PE历史分位90%以上位置；煤炭、有色金属、银行、电力设备行业处于过去5年PE历史分位10%以下位置。交投热情持续降温，两市日均成交额环比下降，换手率普遍下行；本周北上资金大幅净卖出；近期融资余额持续减少，两融交易占比小幅下降。 　　风险提示 　　宏观经济修复不及预期；政策推进效果不及预期；美国衰退风险超预期；地缘政治冲突不确定性较高等。