东吴证券-固收周报：反脆弱：2023Q2可转债基金业绩表现及转债持仓分析-230724

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（以下内容从东吴证券《固收周报：反脆弱：2023Q2可转债基金业绩表现及转债持仓分析》研报附件原文摘录）
　　2023Q2可转债基金业绩表现及转债持仓分析：1）风险收益：收益分化，多数产品季度回报为负，波动明显。2023Q2，可转债基金产品收益较一季度明显下行，收益分化；波动明显，最大回撤均值和中值均超过5%。2）规模变化：净申购规模大幅增长，基金规模明显提升。3）配置情况：转债持仓规模上升、仓位略有下滑。银行、汽车、交通运输行业的转债持仓总市值最高，持仓增加最多的为传媒、纺织服饰及建筑材料。从个券角度看，银行类转债出现分化。 　　本周（7月17日-7月21日）权益市场整体下跌，全指数收跌。两市日均成交额较上周缩量约1028.09亿元至7583.80亿元，周度环比下降11.94%，北上资金全周净流出75.25亿元。本周（7月17日-7月21日）31申万一级行业中10个行业收涨，其中3个行业涨幅超2%；房地产、建筑材料、农林牧渔、轻工制造、商贸零售涨幅居前，分别上涨3.56%、2.56%、2.20%、1.56%、1.50%；通信、计算机、传媒、电子、电力设备跌幅居前，跌幅分别达-6.22%、-5.24%、-4.84%、-4.56%、-3.75%。 　　本周（7月17日-7月21日）中证转债指数下跌0.18%。29个申万一级行业中11个行业收涨。汽车、家用电器、有色金属、轻工制造、基础化工涨幅居前，分别上涨1.50%、1.32%、0.90%、0.77%、0.73%；通信、计算机、社会服务、美容护理、机械设备跌幅居前，分别下跌-3.81%、-1.88%、-1.62%、-1.08%、-0.96%。本周转债市场日均成交额大幅缩量124.90亿元，环比变化-18.55%；成交额前十位转债分别为纽泰转债、海泰转债、力合转债、赫达转债、星帅转2、明电转02、溢利转债、金农转债、川恒转债、金盘转债；周度前十转债成交额均值达27.33亿元，成交额首位达45.76亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约39.48%的个券上涨，约31.94%的个券涨幅在0-1%区间，7.54%的个券涨幅超2%。 　　股债市场情绪对比：本周（7月17日-7月21日）转债、正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数为负，且相对于正股，转债周度跌幅更小。从成交额来看，本周转债市场成交额环比下降18.55%，并位于2022年以来29.80%的分位数水平；对应正股市场成交额环比减少14.68%，位于2022年以来12.90%的分位数水平。从股债涨跌数量占比来看，本周约36.39%的转债收涨，约37.38%的正股收涨；约57.67%的转债涨跌幅高于正股；相对于正股，转债个券能够实现的收益更高。综上所述，本周转债市场的交易情绪更优。 　　核心观点：6月以来，可转债市场出现较明显变化：（1）转债供给端发行节奏一改5月“熄火”状态，中小盘转债发行逐渐增多，市场对次新债的关注可能由此锚向新债；（2）随着搜特转债退市，转债市场信用风险事件冲击逐渐消弭，低评级转债溢价率向上修复；另一方面，以正邦转债为例的低评级标的以积极下修、释放积极信号“自救”，转债价格实现大幅修复；（3）主题方面，我们回归政策面和业绩逻辑，锚向“新”海外出口、“一带一路”和估值低位板块。同时，我们需要关注市场对信用风险的关注，高评级底仓类品种未必迎来溢价抬升，但市场对低资质、低评级标的的警惕情绪或致相关标的溢价端面临“下杀”风险。 　　新债组合推荐：冠盛转债、天23转债、睿创转债、精锻转债、精测转2 　　近期关注题材转债推荐：晶瑞转2、立昂转债、赛轮转债、永22转债、风语转债、华兴转债、莱克转债、精测转2、奥飞转债、花园转债、博杰转债 　　风险提示：（1）流动性收紧；（2）权益市场大幅调整；（3）地缘政治危机影响。（4）行业政策调控超预期。