中信期货-固定收益周报-国债-：土地出让收入延续下滑，关注有无增量政策工具出台-230723

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（以下内容从中信期货《固定收益周报（国债）：土地出让收入延续下滑，关注有无增量政策工具出台》研报附件原文摘录）
　　债市观点： 上周债市呈现偏强表现， 10Y 国债收益率下行 3.7BP 至 2.608%，来到 2.6%关口。 当前基本面环境整体仍然偏弱， 市场对政策非强刺激的预期增强， 这对于多头情绪继续有所支撑。 同时， 近期降准预期有所升温，这也推动多头情绪进一步释放。后续来看， 政策博弈仍未结束， 市场仍旧处于多空交织的环境中震荡为主。 一方面，上周公布了上半年经济数据，二季度 GDP 同比增长 6.3%，略低于市场预期。另一方面，从上半年财政收支情况来看， 广义财政支出增速整体有所下行， 如果土地出让收入下滑仍未有明显好转，缺口或触发增量政策工具。 短期可关注 7 月底政治局会议信号。 　　期市关注： 国债期货方面，多头情绪整体仍然较强， T 主力合约价格来到 102.355 元，基差也继续有所收窄，整体仍维持低位。 且值得注意的是，上周国债期货持仓继续呈现一定累积， 尤其是 T 合约持仓量大幅上行，再度来到前期高点位置。上周 T、 TF、 TS以及 TL 主力合约持仓量分别变动+11600 手， +8161 手、 -713 手和+1423 手，除 TS 外持仓量均有所上行。 其中 T 主力合约持仓当前达到 21.26 万手，再度来到前期 6 月中旬时的高点水平，而 T 合约总持仓达到 22.92 万手，已超过 6 月中旬时水平，且较 4月底时的持仓高点也略偏高。短期来看，市场分歧可能已达到较高水平。 　　操作建议： 趋势策略： 交易性需求保持中性。 套保策略： 空头套保可关注基差回落后的建仓机会。 基差策略： 关注基差做阔机会。 曲线策略： 曲线做陡适当止盈。 　　风险因子： 1） 经济修复超预期； 2） 政策发力不及预期