中航证券-近期行情有望出现拐点-230722

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（以下内容从中航证券《近期行情有望出现拐点》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　经济有望企稳回升，对市场上行形成支撑。内需方面，工业端角度，6月工业运行的整体数据表明在多项稳增长政策以及货币政策的支持引导下，工业生产边际改善明显，有从底部向上修复的趋势。地产方面，7月10日，中国人民银行、金融监管总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，明确“金融16条”中的政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日。政策支持期限的延长，有助于房地产行业进一步企稳。基建方面，往后看，在充足资金的支撑下，下半年基建预计仍将维持强势。外需方面，国内全产业链韧性犹存使得出口规模相对稳定。往后看，下半年美元兑人民币或仍处于相对高位，对出口有一定积极作用；一带一路政策下新兴市场对出口的支撑作用上升，叠加美国通胀下行速度高于市场预期，美联储加息预期降温，美国经济软着陆的概率上行，外需进一步下行的概率不大，整体来看出口有望筑底企稳。 　　中报业绩预告显示2023上半年整体业绩压力虽较大但较2022年同期已有所改善，短期内中报业绩对市场影响或较大。我们观察了截至7月18日为止披露的业绩预告，以及披露业绩预告后三个交易日(截至7月21日)的市场表现。从披露率来看，披露率相较2022年7月18日小幅下降。已披露业绩的企业主要分布在基础化工、机械设备、电子、医药生物、汽车等行业，其中预喜（预增、略增、续盈、扭亏）的企业占比相较去年预喜占比小幅回升；预警(预减、略减、续亏、首亏）企业占比相较去年预警占比已小幅下降。其中，非银金融、美容护理、家用电器、社会服务、汽车等行业预喜占比较高；综合、煤炭、钢铁、基础化工、有色金属等行业预警占比较高。业绩预告按主要板块统计，主板和创业板业绩预告净利润同比增速均录得负值，或因受地产、制造业弱复苏影响。主要由科技成长企业组成的科创板目前业绩披露率较低，但业绩增速较强，上半年盈利或较强。当前业绩预告反映的A股中报净利润增速已低于2020年中报，悲观预期在市场上已有所体现，近两个多月A股市场总体表现疲弱。从全市场和行业视角均反映出2023H1虽暂时不及预期，存在一定业绩压力，但已较2022H1有所改善。近期市场逐渐回归交易业绩主线，从市场表现来看，预喜企业披露业绩后3个交易日，股价上涨的企业占比高于预警企业。预喜企业股价受到业绩提振，根据流通市值加权，平均涨幅达0.45%，而预警企业被业绩表现拖累，平均跌幅达0.07%。 　　随着经济趋稳和政策预期的兑现，第三季度企业业绩有望企稳回升，近期行情有望出现拐点。展望后市，当前市场情绪较低迷，对经济前景的悲观情绪已释放，后续随着一系列积极因素的出现，近期行情有望出现拐点。国内经济回升向好的背景下，7月下旬政治局会议将引导市场进入关键的政策验证期，总量政策、产业政策、防风险政策有望并施提振市场情绪。市场方面，业绩悲观预期已经释放，中报业绩预告反映的上市公司总体业绩表现不佳，近期A股市场表现对此已经给予了消化。下半年，经济动能有望修复，有利于企业盈利同比增速改善，利好市场走势。 　　科技成长主导的科创板有望迎来回暖。截至7月21日，6月以来科创板内占比较高的前五个行业带动科创板回调整理。作为研发驱动型企业主导，高研发投入将有助于科技成长企业实现中长期盈利能力的提高，我们认为科创板下行空间或有限。分行业看，科创板占比最多的电子板块受TMT主题热度降温的影响回调。但反映资本市场对电子板块预期变化的费城半导体指数同比增速已开启新一轮周期，上行速度持续抬升。中国以及全球半导体销售或也已经迎来拐点。行业基本面回暖背景下，科技成长企业技术研发能力引领业绩兑现，科创板电子行业下半年有望实现盈利提升。 　　投资建议： 　　经济数据逐渐筑底企稳，对市场上行形成一定支撑。在基金阶段性调仓后，短期内主题投资表现或较稳定，市场焦点或向有望逆境反转且拥挤度较低的方向扩散。除了前期受市场关注度较高的行业外，短期内我们重点看好非银金融、通信等中报景气度较高，且具备中特估属性，估值弹性空间的行业。