国盛证券-宏观定期：政策半月观—年中政治局会议4大前瞻-230723

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（以下内容从国盛证券《宏观定期：政策半月观—年中政治局会议4大前瞻》研报附件原文摘录）
　　近半月，7.19促进民营经济发展31条发布，7.14央行发布会提及多项可能的政策，国务院、发改委继续召开平台企业、民企常态化座谈会等。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2023.7.10-7.23）的政策跟踪。核心结论：紧盯月底可能召开的年中政治局会议，一句话：“信心比黄金重要，形势比人强”。 　　一、总体看，近半月政策继续聚焦“稳增长、稳信心、促改革”3方面，也有城中村改造等关注点： 　　焦点1：稳增长，商务部、发改委相继发布促家居、汽车、电子产品消费，据7.21发改委发布会，应还会就“制约消费的当期和中长期因素问题”出台恢复和扩大消费政策，如提升居民收入、改善消费环境等；金融支持地产政策延期（属此前金融支持地产16条范畴）；7.14央行发布会提及后续多项可能的政策，包括“综合运用多项政策工具”（过往看，央行提及“综合运用多项政策工具”后均有政策操作跟进），针对房地产，“过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间”，指向此前我们多次提示的核心一二线松地产可能性提升，即：适当放松限购限售、认房认贷、首付比等，也可能调整存量房贷利率。此外，湖南、安徽、山东多地以资金存放（住房公积金等）倾斜政策撬动商业银行提供保交楼配套融资，预计各地将陆续跟进，加快落实配套融资。 　　焦点2：稳信心，7.19《关于促进民营经济发展壮大意见》（4.21深改委一次会议审议通过），相比于2019年支持民营经济28条，《意见》继续强调破除市场准入、公平竞争、融资支持、清理拖欠款等，且力度有所加大，新提“支持平台经济发展、民企数字化转型和技改、民营经济人士健康成长、营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围”等，也对很多有可能使民企信心受损的问题做了纠正。此外，国务院、发改委继续召开民企、平台企业常态化座谈会，以及时了解企业诉求。 　　焦点3：促改革，7.12深改委二次会议聚焦开放型经济新体制、农村改革、电力体制改革等，均为当前体制机制改革关键领域，今年也是三中全会之年（可能10月），体制机制改革将贯穿全年。 　　其他可关注：7.21/7.14国常会分别部署稳步推进超大特大城市城中村改造和“平急两用”基建（属4.28政治局会议精神的落实），但对城中村改造力度可能不宜期待过高，7.7住建部表示不大拆大建仍是底线；住建部推进2023年老旧小区改造、并鼓励具备条件的2024年项目提前至今年开工，财经委二次会议聚焦耕地保护，多地重申重视地方债务风险防范化解，生成式AI发展获支持等。 　　二、短期看，按惯例7月底将召开年中政治局会议，从过往看，年中政治局会议所定基调，一般会持续到当年底，可谓再怎么重视也不为过。基于二季度我国经济表现，以及近期高层多次召开座谈会、6月以来国常会、各部委新闻发布会等系列会议，我们对年中政治局会议做出4大前瞻： 　　前瞻1：经济形势上，应会肯定一季度开局良好、二季度持续恢复，但应也会继续强调内外压力仍大、不确定性较高、内需不足、内生动能不强、我国经济持续回升基础尚不牢固等。一方面，可能延续7.21总理座谈会指出的“我国经济呈现回升向好态势，一季度实现良好开局，二季度延续恢复态势”；另一方面，鉴于二季度经济环比走弱、同比低于预期，可能延续强调“对当前经济形势，要全面、辩证、长远地分析研判；世界政治经济形势错综复杂，对我国发展带来诸多影响；我国正处在经济恢复和产业升级的关键期，结构性问题、周期性矛盾交织叠加”等，也可能会延续4.28政治局会议所提的“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。 　　前瞻2：政策基调上，下半年大方向应是偏积极、偏刺激、偏宽松，但应也会“保持战略定力”、稳字当头、难有强刺激、托底为主。考虑到Q2表现和7月以来高频延续走弱，预计全年5%左右目标可能不再是“板上钉钉”，预计本次会议可能延续7.18发改委发布会说法，再提“把稳增长放在更加突出位置”（如此前4.19发改委提“三重压力”缓解，4.28政治局会议也用了相同表述），然而7.6总理经济形势专家座谈会指出“保持战略定力、增强发展信心”，7.18发改委也表示“有信心有条件有能力实现全年目标”，指向后续政策大概率会加码，但难有强刺激、以托底为主。 　　前瞻3：政策执行上，应会要求“及时出台、抓紧实施、抓好落实”，也应会要求继续用好调查研究。近期中央已多次强调及时出台、抓紧实施一批政策措施，包括6.16国常会、7.6总理经济形势专家座谈会等，近期也已发布促进民营经济发展壮大、促家居消费等重要文件，后续重点还是抓好落实。此外，3.17发布《关于在全党大兴调查研究的工作方案》以来，央地已密集调研，本次会议应会继续强调进一步梳理发现问题、推动调查研究走深走实、并将已有成果转化为实效。 　　前瞻4：重点工作上，稳信心、稳增长、扩内需、稳就业、中央加杠杆的重要性和迫切性可能提升，也应会更突出防风险、促改革、强产业、扩开放，其中，我们有几个特别提示：地产表述应会更积极，核心一二线很可能会放松地产；可能再降准降息，财政端关注增量资金；地方债务风险可能会被重点提及。具体看，1）稳信心，应会进一步强调稳民企、稳外资、稳平台经济，落实好常态化沟通机制；2）稳增长，应会继续强调扩内需、促消费、扩投资、稳外贸，其中，预计地产表述应会更积极，继续提示，核心一二线很可能会差异化放松限购限购、认房认贷、首付比等，也可能调整存量房贷利率；3）强产业，应会继续强调强打造以实体经济支撑的现代化产业体系、尤其是科技创新，可能会继续提及新能源、人工智能等；4）稳就业，鉴于6月16-24岁青年调查失业率升至21.3%、续创近年来新高，应会突出高校毕业生、农民工等重点群体的就业问题；5）中央加杠杆，货币政策应会延续宽松、结构性为主、再降准降息可期，财政方面重点关注增量资金来源，可能包括政策性金融工具加码、专项债加快发行及盘活存量额度、设备更新再贷款等；6）促改革、扩开放，今年是三中全会之年，预示各项改革将贯穿全年，应会强调“深化改革”的重要性；7）防风险，仍是金融、房地产、地方债务三大风险为主，预计本次会重点提及地方债务风险化解。 　　风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。