招商银行-固收产品月报-2023年7月-：债市基调中性偏多，不惧波动-230718

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（以下内容从招商银行《固收产品月报（2023年7月）：债市基调中性偏多，不惧波动》研报附件原文摘录）
　　一、回顾：中低波动、中波动产品收益增速继续放缓 　　（一）固收产品收益回顾：流动性管理产品一度跑赢纯债产品过去一个月，截至7月14日，债券产品月收益率较二季度明显放缓，尤其和3-5月相比，约为当时平均月收益率0.45-0.55%的一半，且波动加大。流动性管理类产品，例如同业存单基金、货币基金的净值增长，一度在6月下旬超过中低波动、中波动的纯债产品。但近一个月来看，仍然是中波动（中长期纯债基金）0.22%≈中低波动（短债基金）0.21%>低波动（高等级同业存单基金）0.19%>现金管理类0.17%。中波动进阶产品（可投股票和可转债的债券基金）收涨为0.33%，净值走势震荡。过去一个月，10年期国债利率震荡，资金面DR007回购利率跨季末波动加大，信用利差先上后下，权益市场震荡。降息释放了明确的宽信用信号，市场围绕稳增长政策的预期变化波动。对应到指数收益率，截至7月14日，近一个月涨跌幅为： 　　（1）权益资产>债券资产>货币类资产； 　　（2）10Y+长债指数0.81%>中短债指数0.21%>同业存单0.19%/货基可投债券指数0.18%； 　　（3）高等级企业债0.35%和永续债指数0.30%≈1-3Y金融二级债0.32%＞利率债指数0.23%。 　　（4）类权益资产方面，万得全A1.22%>中证转债0.33%。 　　（二）债市回顾：债券利率震荡 　　回顾来看，上个月影响债市走势三大因子（经济增长、银行间流动性和信贷增长）的表现为经济修复放缓，但幅度收敛，资金面转松，信贷数据边际好转。三大因子对债市影响中性偏多，但幅度收敛，因此债市表现震荡为主，而短端受益于资金转松，利率下行幅度偏多。具体品种表现如下： 　　1、同业存单：利率震荡 　　过去一个月，3个月期同业存单（AAA）利率累计下行1bp，截至7月14日绝对水平达到2.08%。1年期同业存单（AAA）利率累计下行2bp，绝对水平达到2.32%，低于1年期MLF利率（2.65%）。