国金证券-主要消费产业行业研究：消费意愿不足，估值继续压缩-230723

文本预览：

《国金证券-主要消费产业行业研究：消费意愿不足，估值继续压缩-230723（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-主要消费产业行业研究：消费意愿不足，估值继续压缩-230723（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国金证券《主要消费产业行业研究：消费意愿不足，估值继续压缩》研报附件原文摘录）
　　投资建议 　　社零增速回落，餐饮复苏放缓。6月社零总额月度同比增长3.1%，环比下降9.6pct；除汽车以外社零同比上升3.7%，环比下降7.8pct。低基数期结束，增速读数回归常态。分类型看，餐饮收入代表的服务消费受端午、暑期节假日催化继续维持较高增速，但复苏幅度也开始放缓，收入预期和居民购买力压力显现。 　　居民支出谨慎，杠杆维持高位。地产链经济拉动作用减弱，6月城镇调查失业率5.2%，环比持平；青年失业率升至21.3%，刷新历史最高水平。23Q2居民人均名义可支配收入同增8.5%，21-23两年单季复合增速5.5%，较23Q1的6.2%环比下滑。收入预期承压下，消费支出谨慎，23Q2居民储蓄率35.2%高于疫情前水平，扩表意愿低迷，居民杠杆率维持在63.1%的较高水平。 　　板块风格切换，估值继续压缩。6月消费弱复苏预期逐步兑现，相比于基本面变化，估值水平更值得关注。中证消费指数、中证可选消费指数PETTM已来到28X、20X，接近2018年之前中枢，较低估值使得下跌弹性减小。 　　我们预计下半年消费板块向下动能逐步趋缓，不必过于悲观；向上可能受政策刺激预期、业绩基数扰动、资金流动而波动，但系统性机会还尚待酝酿，行情根本性拐点尚未到来。悲观情绪可能使得部分标的超跌，可以把握布局机会。行业配置上，业绩确定性仍是第一位，关注结构性机会，优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。 　　行情回顾 　　涨跌幅：上周各行业多数上涨，农林牧渔（2.2%）、轻工制造（1.6%）、商贸零售（1.5%）板块涨幅居前。 　　成交额：大消费行业整体日均成交额1260.3亿元，周环比下跌-2.0%，占A股整体日均成交额的16.7% 　　交易动态 　　A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-476.3亿元；股东减持-182.5亿元;新发基金+37.9亿元;融资资金-25.7亿元;陆港通资金-115.5亿元。 　　主力资金流动：上周各行业主要呈现主力资金净流出状态，传媒、家用电器、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。贵州茅台（食品饮料）、山西汾酒（食品饮料）、黑芝麻（家用电器，）主力资金净流入金额居前。 　　北向资金流动：上周北向资金大多呈净流入，其中家用电器、传媒、轻工制造净流入额居前。贵州茅台（食品饮料）、格力电器（家用电器）、分众传媒（传媒）北向资金净流入金额居前。 　　南向资金流动：上周纺织服饰、轻工制、家用电器行业南向资金净流入居前。中国儒意（传媒）、海信家电（家用电器）、创科实业（家用电器）南向资金净流入金额居前。 　　市场情绪：融资交易占比6.7%（上期为6.9%）；沪市换手率0.6%（上期为0.7%），深市换手率1.7%（上期为1.8%）。 　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位79.0%（上周77.5%），灵活配置型基金估算仓位63.3%（上周62.1%）。 　　热点题材：新型城镇化、乳业、鸡产业、房地产精选、预制菜。 　　风险提示 　　疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。