浙商证券-新繁荣牛市之三十一：打破箱体的条件日益成熟-230723

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（以下内容从浙商证券《新繁荣牛市之三十一：打破箱体的条件日益成熟》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　经历了6月以来的持续震荡，我们认为打破箱体的条件日益成熟。 　　前言：久盘之后如何抉择 　　6月我们发布系列报告提出夏季行情拉开帷幕，6月以来指数走势一波三折，而这恰恰是行情初期的经典特征。具体来看，无论是2-3年的牛市，还是2-3个月的波段，指数层面拉升都是在行情后期，而相较于后期指数表现，初期和中期的个股和结构表现才是行情的重头戏。 　　经历了6月以来的持续震荡，我们认为打破箱体的条件日益成熟。值得注意的是，指数层面的启动都是渐进式，指数显著拉升通常出现在行情后期。随着近期强势股补跌，我们认为，指数将进入震荡上行阶段，结构层面建议跟随主线进行配置。也即，重视AI上游和低算力应用的龙头股，相关环节正跟随基本面展开有序上涨。 　　复盘：打破箱体三大要素 　　我们借助历史上打破箱体的经验复盘对此分析。从波段角度，我们分别选择了2019、2020、2021年三段走出箱体的案例，从结构面、消息面、资金面展开。复盘2019年、2020年、2021年市场打破箱体震荡的经验，就内因而言，个股和结构是指数的微观构成，主线跟随基本面线索发酵是核心驱动；就外因而言，消息面的催化，资金面的驱动，是边际催化。 　　具体来看，其一，结构面而言，指数突破箱体需要主线引领；其二，消息面而言，政策利好是催化；其三，资金面而言，北上资金是前瞻信号之一，在大部分时间可以观察到由净流出转为净流入。 　　展望：打破箱体日益成熟 　　站在当前，我们认为市场打破箱体震荡的条件日益成熟。其一，结构面而言，受益于基本面线索催化，AI上游和低算力应用的龙头股正展开有序上涨，行情正在从个股层面逐步发酵；其二，消息面而言，稳增长政策持续发力、全球风险偏好升温等利好正在累积；其三，资金面而言，前瞻指标北上资金、科创板ETF等都释放积极信号。 　　风险提示 　　人工智能产业进展低预期；美国通胀数据持续超预期；历史统计规律下降。