中银证券-纺织服装行业周报：零售数据筑底，复苏方向不变，静待消费信心恢复-230724

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（以下内容从中银证券《纺织服装行业周报：零售数据筑底，复苏方向不变，静待消费信心恢复》研报附件原文摘录）
　　6 月服装零售同比增长 6.9%， 参照 2021 年来看 6 月数据有所改善。 宏观数据与微观现象或存在一定差异，但我国内需恢复趋势明确。政策端继央行降息后，国家目前已针对汽车、消费电子、家居、家电等多个行业推行刺激消费的相关政策。随着政策端预期逐渐明朗，消费信心有望得到一定改善。 　　支撑评级的要点 　　6 月服装零售同比增长 6.9%。 本周国家统计局发布社零数据，我国 6 月社零总额同比增长 3.1%，增速受基数影响有所放缓， 4/5/6 月零售数据相较 2021 年增长 5.3%/5.2%/6.3%，整体保持稳健恢复。从服装品类来看 6月零售同比增长 6.9%， 4/5/6 月份相较 2021 年+2.0%/-4.8%/+5.5%，参照2021 年来看 6 月数据有所改善， Q2 社零/服装零售额同比 2021 年增长5.6%/0.9%，服装消费整体仍受到消费信心不足等影响。综合我们日常跟踪情况来看，宏观数据与微观现象或存在一定差异，但我国内需恢复趋势明确。我们判断 7-8 月份行业仍有基数压力，但随着政策端预期逐渐明朗，消费信心有望得到一定改善。预计 8 月到年底的服装消费复苏将会更加明确。 　　政策端预期已经改善，期待后续具体文件落地，拐点方向明确。 继央行 6月 13 日 7 天逆回购操作利率和常备借贷便利利率调降 10 个基点后， 6 月15 日中期借贷便利利率也下调 10 个基点，货币政策有宽松迹象。同时包括国家发改委、商务部等多个部门通过新闻发布会以及推行政策等方式表示出较强的扩消费的意愿，目前已针对汽车、消费电子、家居、家电等多个行业推行刺激消费的相关政策。在刺激消费政策的预期下我们认为我国居民整体的消费信心以及消费能力有望迎来改善，看好消费情绪回暖背景下零售数据进一步回暖。 　　板块复查： 2023 年 7 月 17 日至 7 月 21 日期间，创业板(-2.74%)，深证成指(-2.44%)，沪深 300(-1.98%)，上证综指(-2.16%)。纺织制造子版块涨幅为 1.02%，服装家纺子版块涨幅为 0.77%。纺织服装行业涨幅为 0.65%。 　　重点公司公告： 1）安踏体育： 2023 年第二季度，安踏品牌产品之零售金额（按零售价值计算）相比录得高单位数的正增长。 FILA 品牌产品零售金额（按零售价值计算） 同比录得 10-20%高段的正增长。所有其他品牌产品之零售金额同比录得 70-75%的正增长。 2）特步国际： 2023 年第二季度，特步国际零售金额同比录得高双位数的正增长。零售折扣水平约为 75 折。 3） 361 度： 主品牌产品于 2023 年第二季度的零售额（以零售价值计算）同比录得约低双位数正增长。电子商务平台产品整体流水同比录得约 30％的正增长。 　　投资建议 　　投资建议： 1）线下消费稳健复苏，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入业绩恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的森马服饰、海澜之家、太平鸟、歌力思、地素时尚；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。 2）体育服饰库存水平逐步降低，折扣持续优化，同时估值进入合理配置区间，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际，建议关注 361度。 3）我们判断出口低点已过，看好海外龙头品牌去库存顺利推进下出口订单在 2023 下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团、申洲国际、新澳股份。 　　评级面临的主要风险 　　消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格上涨。