民生证券-量化周报：景气度边际回落-230723

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（以下内容从民生证券《量化周报：景气度边际回落》研报附件原文摘录）
　　择时观点： 景气度边际回落。 上周景气度继续下行，分歧度保持上升状态，流动性继续下行，当前市场保持分歧度↑-流动性↓-景气度↓区间，市场各因素仍不在乐观状态，模型自 7 月 4 日发出减仓信号。除此之外当前沪深 300ERP 处于98%分位数，市场向下空间有限，虽三维指标无做多信号，但仍可继续布局。 　　指数监测： 近期 ETF 特点为申赎减少、反转明显。 当前“动量生命周期”策略主要推荐炼油、中国铁总、保险等指数，“超预期盈余”策略主要推荐光伏、红利质量、凤凰 50 等指数，“高质量低估值” 策略主要推荐新能源、机械、家电等指数。 近 1 周 ETF 产品申购流入增速快的有： SHS 游戏传媒、人工智能、中证 1000、云计算 50、信息安全等。 整体申赎活动减少， 周度反转明显。 　　资金共振： 推荐商贸零售。 北向资金与大单资金， 稳定资金流因子值排名前10 的行业取交集，策略近五年年化超额收益 17.6%，表现稳定。 北向资金上周在通信中流入最多， 大单资金上周在食品饮料中净流入最多。 最新推荐行业为商贸零售。 　　公募风格：6 月继续大盘切小盘。6月公募总体仓位下降 0.53%达到 84.05%，整体变化不大。风格上大幅增持小盘，减配大盘。公募继续大幅减仓大盘，主要是大盘成长。小盘仓位连续 4 个月提升， 2021 年来小盘仓位整体中枢在上升，当前仓位接近过去三年最高水平。 　　公募行业： 6 月减仓消费，加仓 TMT 与军工。 6 月公募行业持仓总体减仓消费，加仓科技与制造。环比来看， 2023 年 6 月公募偏股主动基金板块仓位变化分别为：金融（ -0.12%）、消费（ -4.34%）、周期（ +0.57%）、科技（ +2.44%）、制造（ 1.28%）、稳定（ 0.24%）。 TMT 内部仓位分位数排序：通信>电子>计算机>传媒。 　　因子跟踪： 规模、估值和流动性因子表现亮眼。 上周规模、估值和流动性因子表现较好，分板块、行业看胜率也较高。 小市值下因子整体较大市值下表现更好。 　　量化组合： 上周实现 2.09%以上超额收益。 中证 500 内选股模型上周实现绝对收益 0.35%，超额收益 2.09%，本月超额 2.12%， 2022 年成立至今超额收益 38.90%。中证 1000 内选股模型上周实现绝对收益 0.48%，超额收益 2.67%，本月超额 4.90%， 2022 年成立至今超额收益 57.15%。 　　风险提示： 量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。