东吴证券-有色金属行业跟踪周报：加息周期已至尾声，看好黄金配置机会-230723

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（以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报：加息周期已至尾声，看好黄金配置机会》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　回顾本周(7.17~7.21)行情，有色板块本周下跌 1.58%，在全部一级行业中涨幅偏后。二级行业方面，贵金属板块上涨，工业金属、能源金属、小金属、金属新材料板块下跌。工业金属方面，美国就业市场强劲表现推动美元指数上涨，本周工业金属价格普遍下跌，预计后续价格震荡运行。贵金属方面，市场普遍认为美联储加息已至尾声， 7 月 26 日将是本轮周期最后一次加息，之后 3-4 个月内无重大利空。 受此影响，黄金价格上涨，预计后续价格波动上升。 　　周观点： 　　铜： 国内经济数据不佳，市场情绪打压下铜价有所回调。 本周伦铜报收8,458 美元/吨，周环比下跌 2.87%；沪铜报收 68,720 元/吨，周环比下跌0.82%。 供应端， 7 月虽仍有多家冶炼厂检修减产，但影响较 6 月有所减少，据 SMM 预计 7 月电解铜产量为 90.21 万吨，供应保持相对宽松。 需求端，下游处于传统消费淡季，叠加本周国内经济数据不佳，市场情绪遇冷，铜价有所回调。往后看，国内消费复苏动能仍偏弱，但消费短期大幅转弱概率也较小，继续等待后续政策刺激，预计铜价维持区间震荡。 　　铝：电解铝企业继续复产，下游需求未见明显好转。本周 LME 铝报收 2,193美元/吨，较上周下跌 3.94%；沪铝报收 18,320 元/吨，较上周上涨 0.11%。供应端，云南地区电解铝企业稳步复产，电解铝运行产能向上修正，预计七月下旬将逐步放量。 需求端，铝下游消费进入淡季，铝型材、线缆、合金开工率出现一定幅度下滑。往后看，四川、山东等地出现限电，供给端或有扰动，后续需进一步观察企业开工情况，预计铝价维持震荡态势。 　　贵金属：加息周期已至尾声， 预计黄金价格波动上升。 本周 COMEX 黄金收盘价为 1,972.10 美元/盎司，较上周上涨 7.10 美元/盎司，周环比上涨0.36%； SHFE 黄金收盘价为 459.30 元/克，较上周上涨 5.30 元/克，周环比上涨 1.17%。 从之前美国公布的 6 月 CPI 数据来看，整体通胀压力明显减小，核心通胀压力尚存， 23 年下半年的重点可能在于降低核心通胀。目前，市场普遍认为美联储 7 月 26 日加息已成定局，且这将是本轮加息周期的最后一次加息。因此黄金后续 3-4 个月内预计无重大利空， 市场开始提前博弈加息周期结束，预计后市贵金属价格波动上升。 　　风险提示： 美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。