民生证券-有色金属周报：议息前夕金属价格承压，国内政策预期强烈-230722

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（以下内容从民生证券《有色金属周报：议息前夕金属价格承压，国内政策预期强烈》研报附件原文摘录）
　　本周商品价格先抑后扬。 本周(7.17-7.21)上证综指下跌 2.16%，沪深 300指数下跌 1.98%， SW 有色指数下跌 1.61%。 贵金属方面本周 COMEX 黄金上涨0.23%，白银下跌1.51%。 主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.77%、 -2.69%、 -2.12%、 0.28%、 -3.84%、 -0.09%;主要工业金属库存中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.85%、 4.77%、28.19%、 8.33%、 0.16%、 6.38%。 　　工业金属： 议息会议前夕金属价格承压，国内稳增长政策预期强烈。 核心观点：美国通胀降至低位， 美联储降通胀目标坚决， 7 月加息预期增强， 国内政策刺激信号频出， 商品价格主要受加息预期影响。铜方面，供应端， 铜精矿指数报93.05美元/吨，周度增加0.31美元/吨， 矿山招标活跃， TC保持高位，需求端，行业处于淡季，下游刚需补库为主，但库存仍处历史低位。 铝方面，供给端， 云南复产顺利， 国内电解铝运行产能增长明显， SMM 预计 7 月国内电解铝产量同比增 1.7%至 355 万吨， 需求端，下游开工维持弱势， 新能车和3C 用铝小幅增长。 重点关注：紫金矿业、云铝股份、五矿资源、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业。 　　能源金属： 原料供应增加， 广期所期货合约上市导致下跌加速， 下游采购谨慎。 核心观点： 锂原料供应稳定增加，锂价下跌预期叠加广期所碳酸锂期货上市，下游谨慎采购，钴镍需求恢复不及预期。锂方面，供给端矿石到港， 云南云母提锂复产延续， 原料供应增加， 成本端有下跌趋势， 锂盐下跌预期叠加碳酸锂期货上市带来的不确定性，下游采购偏谨慎，以刚需为主。 钴方面， 企业端库存虽至低位，但贸易商硫酸钴库存较大，抛货情绪导致价格下行， 7 月前驱体企业开工率下行，需求走弱。 镍方面， 7 月份硫酸镍厂商按需生产，根据 SMM 调研， 8 月订单量并无明显好转， 下游刚需采购， 镍盐价格下滑。 重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等。 　　贵金属： 美国经济再现降温信号， 通胀数据超预期下行， 金价小幅上行。核心观点：美国 6 月零售销售数据远低于预期， 再现经济降温迹象，通胀超预期大幅下降， 7 月或为最后一次加息， 美联储结束加息周期预期增强，支撑金价上涨。 美国 6 月零售销售环比增 0.2%， 远低于预期的 0.5%， 再次暗示美国出现经济降温信号， 同时 6 月通胀超预期下行，美联储 7 月最后一次加息预期增强， 美国进入加息尾声，高利率环境下美国经济下行趋势明确，利率政策未来边际宽松。中长期来看，全球央行购金持续，带动金价中枢上行。 重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中国黄金国际和湖南黄金。 　　风险提示： 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等