浦银国际证券-量化模型观点：港股近期趋稳，市场情绪逐步释放-230720

文本预览：

《浦银国际证券-量化模型观点：港股近期趋稳，市场情绪逐步释放-230720（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浦银国际证券-量化模型观点：港股近期趋稳，市场情绪逐步释放-230720（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从浦银国际证券《量化模型观点：港股近期趋稳，市场情绪逐步释放》研报附件原文摘录）
　　2023年以来港股回撤较大，在流动性紧缩、地缘冲突、弱需求等宏观不确定性持续的情况下，港股遭遇较大幅度的资金流出。基于我们的量化模型测算，我们认为，伴随着港股资金面情绪释放、股价波动降至低位，市场情绪或已逐步释放，板块布局可从低波动和资金面轮动的角度出发进行。 　　上半年回顾：港股各板块资金面分化。1）上游板块（能源和原材料）上半年资金流入，而新经济板块（IT和通信服务）在市场热点中同样吸引资金流入。2）地产资金面情况最差。在2022年11月，地产板块曾在强预期中资金面反弹，但2023年至今，其流入的资金已几乎全部流出。3）消费板块同样大幅流出，一方面源自消费复苏不及预期，此外港股的可选消费和必选消费板块均属于高Beta板块，在市场整体波动期间，资金流出会高于各板块均值。 　　港股资金避险情绪释放，近期趋稳。通过对港股资金风格偏好的测算，我们注意到2023年至今港股资金对股价波动的规避程度已经远超历史点位，资金更青睐过往股价稳定的标的，避险情绪集中释放。此外，港股资金亦显著偏好盈利更稳定、估值更低以及市值规模大的标的，其特征完全符合投资者的避险情绪。考虑到当前资金对避险因子的拥挤程度很高，且市场波动已降至低位，市场情绪或已逐步释放。 　　板块资金轮动和操作策略。基于我们的板块资金轮动模型的测算，我们得到：1）消费：可选消费和必选消费有分化，尽管两者近期波动率都降至低点，但可选消费资金面明显好转，板块趋稳且资金流入趋势形成；而必选消费仍是大幅流出状态；2）金融和房地产：板块仍然承压，尽管市场整体明显波动下行，但该两个板块并未随着大盘一同趋稳，板块波动仍处在近期中位，一定程度堆积了未释放完的市场情绪；3）IT和通信服务：IT板块波动率仍然是所有板块最高，建议保持谨慎；通信服务板块在最近三周资金流出，但板块整体波动显著降低，考虑到其成分股的大市值属性带来的均值复归特征，近期低波动流出状态或为后续资金流入提供条件。 　　投资风险：宏观指标和政策不及预期；突发事件导致波动率跳涨。