中银证券-美国经济景气指数的梳理和PMI的比较：美国PMI数据的异常-230721

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（以下内容从中银证券《美国经济景气指数的梳理和PMI的比较：美国PMI数据的异常》研报附件原文摘录）
　　美国PMI数据的异常不改变美国经济处于下行周期的事实，仍需关注风险资产回落的风险。 　　美国经济景气指数梳理：常用的美国经济景气指数包括地区性联储公布的制造业/经济活动指数、三个不同来源的PMI以及NFIB中小企业乐观指数。不同景气指数之间存在较好的正关联度。 　　美国PMI数据的“异常”之一：标准普尔MARKIT PMI与ISM PMI分歧。参考历史数据范围，近期Markit PMI以及ISM PMI之间的差异并不算显著；调查样本的差异可能部分解释了两个PMI数值的差异。美国经济活动或仍处于放缓的过程中，并带动Markit以及ISM PMI持续回落。 　　美国PMI数据的“异常”之二：服务业PMI和制造业PMI的分歧。历史数据显示，经济下行时期，中美欧日PMI数据均呈现出服务业PMI较制造业PMI更有韧性的现象。服务业PMI或将逐步朝着处于收缩区间的制造业PMI“回归”。 　　美国经济周期仍处下行区间并可能对风险资产造成冲击。 　　风险提示：经济实际运行情况偏离预期，预测模型失效以及黑天鹅事件。