中国银河-央行上调跨境融资宏观审慎调节系：央行上调跨境融资宏观审慎调节系-230720

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（以下内容从中国银河《央行上调跨境融资宏观审慎调节系：央行上调跨境融资宏观审慎调节系》研报附件原文摘录）
　　核心内容： 　　7月20日央行和外管局将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.50。跨境融资宏观审慎参数的调节主要影响的是国内企业的跨境融资。上调参数意味着国内企业可以借用外债的空间进一步扩大，鼓励使用外资，促进资金流入。上调参数意味着外管局对于持续贬值的人民币做出了表态。 　　从历史来看，央行和外管局对于汇率的调节人民币汇率通常采用：调节每日中间定盘利率、调节外汇风险准备金率、调节外汇存款准备金率、调节跨境融资宏观审慎参数、调节外汇交易成本、调节离岸市场流动性、直接抛售或购买美元、改变货币政策、窗口指导等。每一种调节手段起作用的对象不同，效果也有明显的不同。 　　自2020年以来，央行调节了5次跨境融资宏观审慎系数，均在市场出现单边预期时出手干预。这一次调节是时隔9个月后央行再次上调外债额度，表明央行开始稳定人民币贬值预期。这种政策的变化值得关注，央行外汇调控工具箱中的工具刚刚开始使用。 　　今年人民币汇率走势的重要影响因素是中国经济运行预期，与美元的相关性稍有减弱。这也是今年以来人民币汇率与股市走势高度相关的主要原因。2季度中国GDP增速低于市场预期，并且下半年GDP的增速预期也被迅速调低，这对人民币汇率的压力加大。 　　结论就是，在美元走势波动的情况下，人民币汇率跟随波动，并且单边贬值的预期受到控制。美元兑人民币汇率预计在7.0元~7.3元波动。