财信证券-金工周报2023年第20期：情绪温度下行趋势持续两月-230720

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（以下内容从财信证券《金工周报2023年第20期：情绪温度下行趋势持续两月》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　三维情绪模型：1）三维情绪指标及点评：情绪温度持续下行，情绪预期未能成功带动情绪面提升。情绪温度主导中期市场波动，目前处于5月上旬以来的情绪温度下行趋势中，具备一定的反转可能性，但信号尚不明朗。2）近20交易日模型输出：情绪温度持续下降，情绪面保持悲观，目前仓位为0%。3）“三维情绪择时策略”表现：回测区间（20220101至20230719）内，情绪策略的年化收益为-2.32%，持有沪深300的策略为-15%；情绪策略的最大回撤为9.1%，持有沪深300的策略为28.27%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 　　行业轮动-拥挤度的风险提示：根据《财信证券金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》的拥挤度研究框架，拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。关于拥挤度制定的策略在每月初给出投资建议，并于每周对子指标进行跟踪观察。拥挤度的子指标包括：行业收盘价乖离率、行业内部关联度、行业成交集中度。其中行业成交集中度可以帮助了解市场资金所偏好追捧的行业，更直观地观察市场资金的热度和拥挤度。下列行业的行业成交集中度处于半年以来的高位：家用电器、公用事业、通信、汽车、机械设备，其中家用电器、公用事业开始下行，通信、汽车、机械设备保持上升，需警惕上述行业成交集中度继续上行造成拥挤。下列行业的行业内部关联度近两个月来保持上升趋势：建筑材料、交通运输、农林牧渔、轻工制造、商贸零售、社会服务、石油石化、生物医药，上述行业内部一致性变强，说明行业内部情绪浓度提升，beta对于行业内部个股影响变强，此影响可正可负。另外机械设备、汽车的行业收盘价乖离率处于半年以来的高位。 　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。