浦银国际证券-解读中央促进民营经济发展重磅文件-230720

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（以下内容从浦银国际证券《解读中央促进民营经济发展重磅文件》研报附件原文摘录）
　　中共中央、国务院发布民营企业的支持政策，符合我们预期。7月19日晚间，中共中央、国务院发布《关于促进民营企业经济发展壮大的意见》（简称《意见》）。早在7月初的报告（《中国延长房地产金融支持政策和密集召开企业座谈会透露什么信号？》）中，我们就预测政府对民营企业的政策支持或升级，尤其在融资支持和平台经济管理上。从中央层面发布意见促民企发展实属罕见，更不用说文中对首次将民营经济定位为推进中国式现代化的生力军，体现了中央支持民企发展的坚定决心。《意见》主要内容包括： 　　1.全面增强民企融资支持。《意见》提出完善融资支持政策制度。健全银行、保险、担保、券商等多方共同参与的融资风险市场化分担机制。支持符合条件的民企（小微企业）在债券市场融资，发行科技创新公司债券、上市融资和再融资。推动民营企业债券融资专项支持计划扩大覆盖面。 　　2.打破市场准入壁垒以确保公平竞争。《意见》鼓励支持参与国家重大战略，包括：中西部和东北地区投资发展劳动密集型制造业、装备制造业和生态产业；推进碳达峰碳中和，提供减碳技术和服务；乡村振兴以及基础设施建设等。 　　3.支持提升科技创新能力。《意见》鼓励民营企业根据国家战略需要和行业发展趋势，持续加大研发投入，尤其积极向核心零部件和高端制成品设计研发等方向延伸；培育一批关键行业民营科技领军企业、专精特新中小企业和创新能力强的中小企业特色产业集群；并加大政府采购创新产品力度等。 　　4.针对平台经济，依法规范和引导民营资本健康发展。除了重申资本“红绿灯”之外，《意见》特别提出要集中推出一批“绿灯”投资案例，并支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手。此意见或有助于平台经济企业更好地利用资本市场融资。 　　5.促进民营企业和民营经济人士健康成长。《意见》提出培育和弘扬企业家精神、全面构建亲清政商关系、依法保护民营企业产权和企业家权益。在共同富裕思想提出以来，此意见有助于给民营企业家派定心丸。 　　我们相信高规格的支持政策发布有利于恢复民营企业信心，但还需后续更为具体的支持政策配合。民营企业对中国经济来说举足轻重——贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上的技术创新成果，80%以上的城镇劳动就业。然而，在经历了三年疫情以及对教培和平台经济的治理，民企经济有所下滑：民营企业的税前利润率已经低于银行贷款加权平均利率，民间投资累计同比6月已下滑到-0.2%。这在一定程度上也影响了年轻人的就业，根据国家统计局数据，6月16-24岁劳动力调查失业率为21.3%。因此，支持民营企业刻不容缓。本次政策的发布无疑给民营企业的发展派了一颗定心丸。完善融资支持、打破市场准入壁垒以及支持提升科创能力有助于民企扩大投资。此前，民营企业相较国有企业普遍融资更为困难，融资成本更为高昂，更难获得科研上的经费补贴，更难参与到国家重大战略的投资中。在中央文件的指引下，我们相信央行、证监会、财政部以及国家金融监督管理总局也会积极行动，推出相应的配套措施。我们之前预测的扩大民企债券融资专项支持已经兑现，其他潜在措施（定向中期借贷便利、窗口指导银行贷款方向、定向税费优惠等）也有可能在之后发布。尤其定向中期借贷便利可以在汇率受压的情况下起到定向降息增加民企贷款以及降低融资成本的双重目的。另外财政部也可能会推出针对民企研发费用的税费优惠。再加上该意见对平台经济和民营企业家的相关表述，我们相信此次高规格的民企政策发布将有助于恢复民营企业信心，但是仍需要更多更为具体的支持政策配合。如果缺乏其他配套措施的推出，政策对信心的提振作用或难持久。 　　投资风险：政策刺激或成效不及预期，房地产债务风险，地方隐性债务风险。