财信证券-小熊电器-002959-精品化战略+新兴渠道放量，产品实现量价齐升-230719

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（以下内容从财信证券《精品化战略+新兴渠道放量，产品实现量价齐升》研报附件原文摘录）
　　小熊电器(002959) 　　投资要点： 　　事件：根据小熊电器发布的业绩预告，2023上半年公司实现归母净利润2.22-2.45亿元，同比增长50%-65%，扣非归母净利润2.05-2.28亿元，同比增长30%-45%；单看23Q2，公司实现归母净利润0.58-0.80亿元，同比增长30%-81%。扣非归母净利润0.54-0.77亿元，同比-9%~+31%。 　　厨小电行业整体承压，新兴渠道的有效拓展下，公司逆势增长，领先行业：厨小电品类由于前三年得到集中性的需求爆发，加上产品自身2-4年的换新周期，导致今年需求端承压，根据奥维云网数据，23H1厨房小家电行业总销额为276亿元，同比-8.5%，产品均价210元，同比-9.2%。小熊的销售情况优于行业，根据魔镜数据，23H1小熊品牌在京东平台销额为10.30亿元，同比+16.94%，天猫淘宝渠道销额为12.49亿元，同比+8.70%，抖音渠道销量为139.46万台，同比+323.82%，新兴渠道的推广投放加大，平台开始起量，增速较快。 　　精品化战略+长尾商品布局优势，产品量价齐升：1）当前消费者需求越发重视产品质价比，小熊顺应此偏好，进行产品结构升级，品牌进行了精品化战略转变。首先从长尾品类切入全品类，并淘汰低效SKU，精简产品种类，一系列举措下，产品均价稳步上行，量价齐升。2）同时，小熊拥有丰富的产品矩阵，对新兴品类覆盖完全，具备长尾商品的布局优势，根据618的公司战报来看，618期间小熊手持面条机品类、拆洗破壁机品类、电热水瓶品类均位于全网销售额第一，在刚需品类电饭煲和热水壶等趋于饱和情况下，新兴品类销售向好。 　　盈利预测及投资建议：小熊作为创意小家电龙头，精品化战略下产品实现量价齐升，随自营占比提高，新兴渠道增长加快，有望进一步贡献增量，后续建议关注公司产品和渠道的配合。预计公司2023-2025年实现营收48.03/54.85/61.70亿元，归母净利润4.86/5.66/6.24亿元，EPS分别为3.10/3.61/3.99元/股，给予公司23-25倍PE，对应合理价格区间71.30-77.50元，维持公司“买入”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧，终端需求不及预期，原材料价格波动风险。