华泰期货-橡胶日报：降雨阻碍割胶，原料下跌动能减缓-230721

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（以下内容从华泰期货《橡胶日报：降雨阻碍割胶，原料下跌动能减缓》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　近日东南亚主产区降雨量阻碍割胶工作开展， 泰国主流原料价格继续下跌动力有所减弱，国内外季节性割胶旺季原料供应宽松格局不变； 海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，橡胶价格估值偏低， 买盘情绪好转， 下游工厂逢低补货， 胶价下跌空间受限。 　　核心观点 　　市场分析 　　期现价差： 7 月 20 日， RU 主力收盘 12260 元/吨（+60） ， NR 主力收盘价 9380 元/吨（+40） 。 RU 基差-235 元/吨（-10） ， NR 基差 89 元/吨（+29） 。 RU 非标价差 1860 元/吨（+60） ， 烟片进口利润-746 元/吨（-37） 。 　　现货市场： 7 月 20 日， 全乳胶报价 12025 元/吨（+50） ， 混合胶报价 10400 元/吨（0） ，3L 现货报价 11200 元/吨（0） ， STR20#报价 1325 美元/吨（+10） ， 丁苯报价 11800 元/吨（0） 。 　　泰国原料： 生胶片 44.85 泰铢/公斤， 胶水 42.2 泰铢/公斤（-0.3） ， 烟片 46.5 泰铢/公斤（0） ,杯胶 38.05 泰铢/公斤（-0.15） 。 　　国内产区原料： 云南胶水 10950 元/吨（0） ， 海南胶水 10500 元/吨（-100） 。 　　截至 7 月 14 日： 交易所总库存 185399（+4008） ， 交易所仓单 172800（-1070） 。 　　截止 7 月 20 日， 国内全钢胎开工率为 62.49%（-0.75%） ， 国内半钢胎开工率为71.60%(+0.29%） 。 　　观点： 近日东南亚主产区降雨量增加对割胶工作形成阻碍， 泰国主流原料价格继续下跌动力有所减弱， 国内外季节性割胶旺季原料供应宽松格局不变； 国内全钢胎替换市场成交弱势， 成品胎库存环比增加， 企业开工率下调； 海外订单支撑半钢胎开工率环比小幅增加； 国内产区供应逐步上量， 浅色胶趋于累库， 橡胶社会库存继续小幅累增； 海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态， 不利于成品的释放， 进口烟片和 20 号胶窗口都处于关闭状态， 国内橡胶价格估值偏低， 买盘情绪好转， 下游工厂逢低补货， 胶价下跌空间受限， NR 期价低估值运行且进口利润倒挂， 具备反弹修复动能。 　　策略 　　中性， 国内外原料供应预期宽松， 下游需求偏弱， 但海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态， 胶价下跌空间受限， NR 期价低估值运行且进口利润倒挂， 具备反弹修复动能。 　　风险 　　天气变化对国内外产胶区产量的影响， 进口节奏的变化， 下游需求变化