中信期货-油气及制品日报：美国战略石油库存两年内首次增加-230720

文本预览：

《中信期货-油气及制品日报：美国战略石油库存两年内首次增加-230720（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-油气及制品日报：美国战略石油库存两年内首次增加-230720（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中信期货《油气及制品日报：美国战略石油库存两年内首次增加》研报附件原文摘录）
　　(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特 9 月合约 79.5 美元/桶，日涨跌幅-0.2%。 　　(二)原油要闻：【 美国战略石油库存两年内首次增加】【 俄罗斯 8 月减产计划可能提前落实】 　　(三)沙特与俄罗斯兑现减产： 上周沙特和俄罗斯双双宣布八月将延长减产，七月上旬两国的原油 供应均出现实质下降。 ① 七月上旬沙特原油出口下降约 40 万桶/日；八月沙特宣布将延长额外减产。 ② 六月以来俄罗斯原油海运出口持续回落；八月俄罗斯宣布继续扩大减产。 　　(四)金融情绪略微改善： ①美国方面，六月 CPI 同比增幅降至 3%。通胀超预期下降有助于美联储放缓加息，缓解高利率对经济和需求压力。 ②中国方面，六月原油进口量维持高位。二季度疫后修复放缓导致对中国经济担忧，从油品端来看目前需求仍维持较强表现。 ③ 期货方面，六月原油和成品油期货总基金净多持仓降至接近 2011 年以来最低水平。七月原油期货基金多单增仓空单减仓，投机情绪略微改善。 　　(五)国际油价下半年逻辑分析： ① 金融压力向下。 2023 年海外经济压力仍大。美国方面，美国经济韧性较强，短期转向降息概率较低。如长期维持高利率，金融条件收紧诱发金融风险担忧。中国方面，二季度增长动能放缓。下半年经济增长则需要更多政策发力。目前仍处于周期尾部低位震荡期，下方空间有限。但在共振复苏周期来临前，也缺乏趋势向上动力。 ② 地缘支撑向上。在全球经济放缓和油品需求增速回落预期下，欧佩克多次减产挺价。美国实际产量增长停滞，钻机数量已经持续下降半年。从历史数据来看，产量滞后于钻机数量 9-12 月见顶。 EIA 最新预计 8 月美国页岩油产量今年内首次下降。 美国战略储备库存回购也是底部支撑因素。 ③ 供需动态均衡。全球经济增速放缓预期对油品需求和价格形成下行压力，欧佩克等产油国通过减产对冲需求疲弱为油价提供托底支撑。产油国根据需求预期，主动调节供应匹配，从而实现全球原油供需的动态均衡。 　　(六)原油价格后期展望： ① 基本面支撑进一步加强。原油供应预期下调，油品需求预期上调，或导致提前进入去库周期。 ② 但原油投机情绪仍弱。原油和成品油期货总基金净多持仓降至接近 2011 年以来的最低水平。在美联储加息预期管理下，使投机头寸做多情绪谨慎。 ③ 短期油价受投机情绪压制，长期来看终将回归基本面。虽然基本面正在边际改善，但幅度暂时有限；当后期积累到一定程度后，或可提振原油价格估值上移。 　　(七)风险提示： ①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退。②上行风险： 产油国供应中断。