浙商证券-快递行业专题报告：6月快递件量稳健，顺丰控股出售丰网落地推动票均价中枢上移-230720

文本预览：

《浙商证券-快递行业专题报告：6月快递件量稳健，顺丰控股出售丰网落地推动票均价中枢上移-230720（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-快递行业专题报告：6月快递件量稳健，顺丰控股出售丰网落地推动票均价中枢上移-230720（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从浙商证券《快递行业专题报告：6月快递件量稳健，顺丰控股出售丰网落地推动票均价中枢上移》研报附件原文摘录）
　　单价：监管高质量发展引导下价格整体稳定 　　1）韵达：6月单价2.32元，环比-0.12元，同比-0.25元，主要是近期公司调整平台件结算规则，部分影响单票收入和单票成本同时小幅下降，但不影响单票毛利。 　　2）圆通：6月单价2.37元，环比+0.05元，同比-0.24元。 　　3）申通：6月单价2.21元，环比持平，同比-0.30元。 　　4）顺丰：6月单价16.42元，环比+0.99元，同比+0.61元（去年同期含丰网口径）。公司于23年6月转让交割丰网业务，单价中枢明显抬升。 　　核心分析：6月通达系整体快递单价同比小幅微降，主要是季节性轻小件占比提升带来货重变化所致，价格秩序无需过度担忧。此外顺丰方面，剥离丰网、回归直营有望带来经济件单价水平及盈利能力进一步提升。 　　单量：6月快递单量增长稳健 　　上游驱动方面，前6月实物商品网购零售额6.06万亿元，同比增长10.8%；占社零总额比重26.6%，同比提升0.7pts。 　　1）韵达：6月日均单量5270万件，同比-2.0%。我们分析主要为去年下半年优化包裹质量的口径影响，预期后续全网赋能政策推进下，件量增速有望进一步上行。 　　2）圆通：6月日均单量5973万件，同比+14.0%。 　　3）申通：6月日均单量5077万件，同比+28.3%。 　　4）顺丰：6月日均单量3390万件，同比+10.5%（剥离丰网后同口径）。6月单量维持稳增，主要由于一方面国内生产活动与消费需求持续复苏，另一方面去年同期疫情影响存在低基数。 　　核心分析：步入旺季，主要公司6月快递件量增长稳健，看好增速回暖延续。从最新情况看，根据交通运输部，7月10日-16日行业周度揽收量及投递量同比分别增长16.1%及17.1%，仍有韧性。短期看，消费提振仍会带来件量弹性；中长期看，直播电商崛起叠加单包裹货值下行，行业单量仍有成长性。 　　2023快递主线思考：竞争秩序大概率维稳，件量及成本将有底部反转 　　综合考虑监管持续性、龙头发展战略及新进入者诉求，我们认为行业整体价格仍将维稳，局部季节性适度的灵活价格杠杆无需过度担忧。那么，在整体竞争环境稳定的情况下，我们认为：1）件量端，龙头受益于履约修复、电商创新及份额集中等将有增长；2）成本端，龙头受益于规模效应、油价下行、疫情支出平滑、总部资本开支收窄、末端成本下降等将有优化；3）服务端，龙头受益于高质量发展共识、健全网络基础上的产品分层、全链路稳定性提升将有改善。 　　投资：区分赛道，看好龙头价值修复，优选顺丰控股、韵达股份、圆通速递 　　1）顺丰控股预告23Q2归母净利润23亿元~25亿元，同比增长54%~68%，23Q2扣非归母净利润20.2亿元~22.2亿元，同比增长64%~80%。公司作为快递物流龙头，时效业务盈利回升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善节奏均有望超预期，此前股价超跌带来充足安全边际，中长期价值空间广阔。 　　2）韵达股份预告23Q2归母净利润3.92亿元-5.98亿元，同比增长97%-201%，履约修复、包裹结构优化及全网政策调整推动业绩修复略超预期。我们预期公司未来经营业绩随单量修复及成本费用管控深入优化有望加速改善。 　　3）圆通速递业绩如期释放，2022年归母净利润39.20亿元，同比增长86.3%，单票盈利领先改善，关注后续数字化建设深入叠加单量延续增长带来的业绩进一步超预期的可能。 　　风险提示：政策管控松动；快递价格战恶化；实体网购增长回落。