国金证券-被动元件月度跟踪：MLCC订单出货比回升，关注传统旺季需求恢复-230719

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（以下内容从国金证券《被动元件月度跟踪：MLCC订单出货比回升，关注传统旺季需求恢复》研报附件原文摘录）
　　事件： 　　7月18日，6月台股被动元件月度营收数据公开，根据Wind，2022年6月中国台湾被动元件营收达193.71亿新台币，同比减少16.37%，环比减少2.3%，其中，多层陶瓷电容MLCC整体实现营收132.81亿新台币，同比减少15.63%，环比减少2.4%，铝电解电容/电感/晶片电阻/SMD电阻实现营收23.11/5.53/3.66/8.95亿新台币，环比变化-3.66%/-5.35%/-8.26%/+1.1%，环比略减。 　　点评： 　　6月各产品总营收环比略减，台系厂商业绩承压，23Q2弱复苏。根据7月电子元器件大厂披露的月度营收数据，6月国巨实现营收87.73亿新台币，环比减少2.60%，同比减少17.92%，国巨23Q2实现营收267.90亿新台币，环比增加2.7%，同比减少14.6%；23H1实现营收528.87亿新台币，同比减少14.0%。6月华新科实现营收27.31亿新台币，环比减少0.25%，同比减少9.12%，华新科23Q2实现营收82.15亿新台币，环比增加4.98%，同比减少16.53%；23H1实现营收160.41亿新台币，同比减少18.15%。从2023Q1开始，中国台湾被动元件企业整体营收持续处于低位，6月各产品整体营收均环比略减，行业景气度仍然承压，但Q2整体环比略有增长。风华高科披露半年度业绩预告，2023H1实现归母净利润为7000万元-9000万元，同比下降75.55%-80.98%，主要系主营产品下游终端市场仍处于弱复苏阶段，产品价格持续低位运行，盈利同比下降。 　　根据TrendForce统计，2023年1～4月MLCC供应商总出货量为13,590亿颗，对比2021年同期减少34%，MLCC出货量相较于前年减少较多。近期已有转暖，7月MLCC供应商BBRatio回升至0.91，相较于四月的0.84，总出货量从三月3,450亿颗，六月增至3,890亿颗，增幅达12%，有回暖趋势。整体以目前的终端各应用领域需求跟踪情况来看，需求未出现大幅度修复，分领域表现有分化，但是伴随着库存回归正常，手机、笔电等订单需求缓步回升，安卓类Q2因补库需求有一定程度拉动，品牌、ODM拉货趋于稳定。 　　展望下半年，原厂基本面压力减少，产能利用率在7成左右，产业链库存水位合理，价格企稳或略有上升。被动元件订单能见度相对偏低，经过产业链调研，目前原厂月度订单环比或有增长，关注下半年消费电子传统旺季对于原厂的拉动。利润端，因产能利用率提升、规模效应提升带动盈利能力修复，库存端压力减少，虽需求短期内未出现大幅度修复，但是预计将保持逐季改善的趋势。 　　投资建议： 　　建议关注顺络电子、三环集团、洁美科技。 　　风险提示 　　下游需求恢复不及预期；行业竞争加剧风险。