上海证券-2023年6月社零数据点评：23H1社零同比增长8.2%，单6月同比增长3.1%-230719

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（以下内容从上海证券《2023年6月社零数据点评：23H1社零同比增长8.2%，单6月同比增长3.1%》研报附件原文摘录）
　　事件 　　7月17日，国家统计局公布2023年6月份社零数据。2023年6月，我国社零总额为4万亿元，同比+3.1%（前值为12.7%），两年复合增速+3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.54万亿元，+3.70%（前值为11.5%），两年复合增速2.5%。2023年上半年社零总额为22.76万亿元，同比+8.2%，两年复合增速+3.6%。社会消费温和复苏，低基数效应减弱，增速均趋缓。 　　点评 　　城乡市场同步微增，餐饮持续恢复。从区域结构看，6月城镇消费品零售额34563亿元，同比增长3%；乡村消费品零售额5388亿元，增长4.20%。上半年城镇消费品零售额197532亿元，同比增长8.1%；乡村消费品零售额30056亿元，增长8.4%。从消费类型看，6月商品零售35581亿元，同比增长1.7%，环比-8.8pct；餐饮收入4371亿元，增长16.1%，环比-19pct，两年复合增速为5.6%，餐饮仍在持续恢复。上半年商品零售203259亿元，同比增长6.8%；餐饮收入24329亿元，增长21.4%。 　　必选消费稳步增长，升级类消费增速放缓。6月份，粮油食品、饮料和烟酒类等必选消费同比分别增长5.4%、3.6%和9.6%，上半年粮油食品、饮料和烟酒类零售额同比分别增长4.8%、1.0%和8.6%。升级类商品增速放缓，低基数效应减弱，6月限额以上单位金银珠宝、服装鞋帽、化妆品商品零售额分别增长7.8%、6.9%、4.8%，增速环比5月分别-16.6pct、-10.7pct、-6.9pct。23H1金银珠宝、服装鞋帽、化妆品零售额分别增长17.5%、12.8%、8.6%。黄金珠宝板块在520、母亲节等节日催化下，送礼等消费需求释放，我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。 　　电商渗透率持续提升，线下便利店百货表现较优。推算6月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为2.74万亿元，同比增长1.54%（较5月-11.93pct），两年复合增速为1.3%。推算上半年线下零售整体增长7.07%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.2%、5.4%、4.6%、9.8%，超市零售额同比下降0.4%。电商渗透率持续提升，推算单6月实物商品网上零售额同比增长6.73%（较5月-4.04pct），两年复合增速为7.4%；上半年全国网上零售额同比增长13.1%，其中实物商品网上零售额增长10.8%，占社会消费品零售总额的比重为26.6%（环比+1.0pct）；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.9%、13.3%、10.3%。 　　投资建议 　　维持商贸零售行业“增持”评级。 　　投资主线一：需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，黄金珠宝板块景气度有望延续。建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基。 　　投资主线二：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，市场销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王、爱婴室。 　　投资主线三：2023年以来，支持平台经济健康发展成为各地政府“重头戏”，平台经济政策持续释放积极信号，支持平台经济健康持续发展。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 　　风险提示 　　经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧等。