民生证券-可转债打新系列：煜邦转债：国内知名智能电力产品供应商-230719

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（以下内容从民生证券《可转债打新系列：煜邦转债：国内知名智能电力产品供应商》研报附件原文摘录）
　　煜邦电力(688597) 　　转债基本情况分析： 　　煜邦转债发行规模4.11亿元，债项与主体评级为A/A级；转股价10.12元，截至2023年7月17日转股价值99.8元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.50元，到期补偿利率13%，属于新发行转债较高水平。按2023年7月17日6年期A级中债企业债到期收益率11.00%的贴现率计算，债底为60.45元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为16.43%，对流通股本的摊薄压力为22.41%，对现有股本摊薄压力较大。 　　中签率分析： 　　截至2023年7月17日，公司前三大股东北京高景宏泰投资有限公司、北京中至正工程咨询有限责任公司、红塔创新投资股份有限公司分别持有占总股本26.14%、5.32%、5.00%的股份，前十大股东合计持股比例为54.36%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在55%左右。剩余网上申购新债规模为1.85亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于850-950万户，预计中签率在0.0019%-0.0022%左右。 　　申购价值分析： 　　公司所处行业为电工仪器仪表（申万三级），从估值角度来看，截至2023年7月17日收盘，公司PE(TTM)为36倍，在收入相近的10家同业企业中处于中等偏下水平，市值24.95亿元，处于中等偏下水平。截至2023年7月17日，公司今年以来正股下跌5.04%，同期行业（申万一级）指数下跌10.16%，万得全A上涨3.48%，上市以来年化波动率为65.03%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.72%，存在一定股权质押风险。 　　煜邦转债规模较小，债底保护较低，平价低于面值。综合审慎考虑，我们给予煜邦转债上市首日20%的溢价，预计上市价格为120元左右，建议积极参与新债申购。 　　公司经营情况分析： 　　2023年1-3月，公司实现营收0.70亿元，同比上升2.68%；营业成本0.41亿元，同比增长6.49%；实现归母净利润为-0.05亿元，同比下滑189.02%。 　　竞争优势分析： 　　企业定位：企业定位：国内知名智能电力产品供应商。1）核心技术优势。公司提供的信息技术服务可根据电网客户的需求提供定制化软件开发和运维技术服务，已涉及电网调度、运检、营销、财务等多个领域；2）技术创新机制和管理机制优势。公司注重技术的持续创新，不断加大技术创新投入，从人才储备、研发条件等多方面入手，持续进行新技术、新产品、新应用的研发，同时亦建立了一系列技术创新考核机制，充分体现研发人员的劳动价值；3）客户资源优势。公司经过在智能电力产品行业的多年经营，在行业内积累了丰富客户资源，具备较高的行业认可度。 　　风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。