信达证券-比亚迪-002594-比亚迪：单车盈利提升，23H1业绩高增-230719

文本预览：

《信达证券-比亚迪-002594-比亚迪：单车盈利提升，23H1业绩高增-230719（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-比亚迪-002594-比亚迪：单车盈利提升，23H1业绩高增-230719（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从信达证券《比亚迪：单车盈利提升，23H1业绩高增》研报附件原文摘录）
　　比亚迪(002594) 　　事件：公司于2023年7月14日发布2023年半年度业绩预告，公司2023年上半年实现归母净利润105~117亿元，同比+192%~225%；实现扣非净利润93~103亿元，同比+207%~240%。2023年上半年业绩高增。 　　点评： 　　业绩随销量共振，2023H1业绩高增。公司2023上半年共实现新能源车销量125.6万辆，同比+95.9%；其中分季度看，2023Q1公司实现新能源汽车销量55.2万辆，同比+89%，23Q2实现销量70万辆，同比+98%。公司2023年上半年销量同比高增，市场份额持续提升，带动业绩高增。 　　规模化效应叠加较优的成本控制能力，单车归母净利润提升。以公司2023年上半年111亿归母净利润中枢测算，公司2023年上半年单车归母净利润为8838元，同比+57.6%。其中2023Q2单车归母净利润9907元，同比+26.1%，环比+32.4%。公司销量持续爬升，规模化优势持续扩大，同时公司核心产业链垂直整合，成本控制能力较优。在此背景下，公司2023Q2单车归母净利润同比环比双增。 　　发布方程豹品牌，再次丰富产品矩阵。公司于7月14日发布方程豹品牌LOGO，方程豹定位为全球新能源汽车专业个性化品牌。方程豹首款车型定位硬派SUV，聚焦越野等多场景，将搭载全新混动平台DMO、云辇-P智能液压车身控制系统等重磅科技，有望于年内发布。方程豹以个性化作为品牌标签，聚焦细分产品市场，该品牌的推出有助于公司再次丰富产品矩阵。 　　盈利预测与投资评级：比亚迪作为国内电动车龙头，规模化效应逐步显现。公司持续发力高端化，腾势品牌陆续推出新车，仰望品牌冲击100万元价格带市场，方程豹聚焦细分品牌市场。同时公司与地平线、英伟达等深度合作积累经验，补齐智能化短板，看好公司后续量价齐升趋势。我们预计公司2023-2025年归母净利润为279亿元、381亿元、526亿元，对应EPS分别为9.59元、13.10元、18.08元，对应PE分别为28倍、20倍和15倍，维持“买入”评级。 　　风险因素：高端品牌车型上市进程不及预期；新车型销量不及预期；上游原材料价格波动风险等。